化工行业盐业改革方案点评:盐改方案落地,食盐专营制度上的供给侧改革

事件:5月5日,国务院印发盐业体制改革方案,要求以确保食盐质量安全和供应安全为核心,在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革,实现盐业资源有效配置,进一步释放市场活力,促进行业健康可持续发展。

总体改革方案落地,盐改元年确立。《盐业体制改革方案》的出台确立了2016年为盐改元年,为盐业体制改革指明方向,亮点颇多。方案提出:放开食盐出厂、批发和零售价格;取消食盐产销区域限制,允许以自由品牌开展跨区域经营,鼓励企业自主经营、产销一体;坚持批发专营制度,以现有食盐定点生产企业和食盐批发企业为基数,不再核准新增食盐批发企业,鼓励食盐批发企业与定点生产企业兼并重组,鼓励社会资本进入食盐生产和批发领域;完善企业食盐储备制度,限定食盐生产、批发企业的最低库存和最高库存。《盐业体制改革方案》发布实施,是我国盐业体制改革乃至经济体制改革的又一重要内容,吹响了盐业经营市场化的号角。

优化食盐专营制度,政策红利释放巨大市场空间。由《盐业体制改革方案》内容可以看出,本次盐改核心是优化专营制度,在坚持专营的基础上推行供给侧改革。批发牌照不会向外部企业放开,意味着盐改后格局仍然是体制内盐企的竞争,相对落后的食盐生产公司将被市场淘汰,外部公司也难以分享改革红利。同时,国家鼓励产销企业的兼并重组,有利于行业集中度提升,利好盐业上市公司整合行业资源。放开盐业销售将形成全国范围内竞争的格局,全面利好体制内综合实力强劲的盐企,品牌和渠道是未来竞争的主要手段。参照国外成熟食盐市场,未来我国有望在体制内孕育出数个盐业寡头。由于食盐产业链中销售环节占据绝大部分的利润,允许生产企业进入流通和销售领域的政策极大利好优质食盐生产企业,生产企业利润空间进一步打开。目前食盐销售各环节价格实行政府定价,分级管理,较低的食盐价格限制了高附加值产品的开发。盐改后食盐定价市场化,将激发生产企业创新活力。我们认为多品种盐(目前占比约1成)未来有望成为主流用盐,占比将进一步提升,食盐价格步入长期上行通道。

建议关注盐改受益标的。新都化工(002539):全国产能基地优势无与伦比,强大的品牌渠道优势加上灵活的机制,民营盐业龙头尽享改革红利,为盐改最佳受益标的;井神股份(603299):江苏省制盐巨头,未来将分享销售环节利润,盐价放开激发公司品种盐创新活力,国企改革已提上日程。云南盐化(002053):云南省产销一体化盐业巨头,改革先于全国,盐改后依靠品牌和渠道优势将摆脱地域销售限制,延伸销售网络及产品优势,有望成为全国盐业寡头之一。兰太实业(600328):依托吉兰泰盐湖的丰富资源,定增募资7亿备战盐改,"银湖"牌精制盐是同类产品中首个通过绿色认证的"绿色食品"。