一季度业绩再超预期。报告期内中航光电归母净利润增长高达98.42%。近三年中航光电处于业绩释放期,三年内营业收入和归母净利润复合增速分别为43.95%和87.93%。2016年一季度公司营业收入保持较高增长,同时毛利率增加1.42个百分点,三项费率降低2.54个百分点。即收入增加且成本费用降低是中航光电2016年一季度业务爆发的决定因素。
轨道交通、大飞机等应用领域取得突破。中航光电连接器产品获得下游用户认可。2016年3月,中航光电荣获“中国商飞优秀供应商银奖”,彰显出公司作为商飞一级配套商强大的研发配套实力。同月,公司研制的电缆组件成功配套首条国产磁悬浮信号系统。我们看好中航光电连接器产品民用领域的拓展前景。
盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年中航光电的归母净利润分别为7.19亿元、9.17亿元和11.61亿元,对应的EPS为1.19元/股、1.52元/股和1.93元/股。我们维持对中航光电的“买入”评级。
风险因素:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;公司向高端互联领域拓展不达预期。
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