估值跟踪2016年第15期:估值继续回调

核心要点:

市场下跌,估值回调。近期经济小幅复苏加温和通胀的局面没有变化,但流动性环境趋紧,同时债市违约事件增多导致信用利差迅速扩大, 市场风险偏好降低,主要指数估值回调。目前上证综指与创业板指市盈率分别为12.63、49.84倍,以2010年至今观察,上证综指、中小板指与创业板指估值水平基本在均值水平。

不同风格股票估值回调。以2010年至今观察,金融股略低于均值水平,消费股与稳定股估值处于均值水平,周期股、成长股高估。

行业估值水平比较。

(一)行业估值相对位置:目前石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机高估程度较大。

(二)行业估值偏离度

从PE、PB偏离度的角度看,估值正向偏离度最大,即估值最便宜的行业集中于第三象限,而估值水平最高的行业则集中于第一象限。 从图形看,行业估值仍然偏向于双向高估,大部分行业估值仍集中在第一象限。银行、非银行金融、食品饮料、电力与公用事业处于第三象限。目前轻工、餐饮旅游、钢铁双向高估,有色、煤炭、石化市盈率高估市净率低估。

市场情绪仍不稳定。估值的差异,包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比,在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。目前A股估值差与估值比仍在下行,目前市场情绪扔不稳定。