计算机行业深度报告:企业级SaaS市场黄金投资期来临,关注五大投资要素

投资建议

阿里巴巴聚焦企业级SaaS服务,2015年初上线的“钉钉”目前企业用户数已突破百万;腾讯2014年推出“微信企业号”之后用户数已突破60万,并于2016年4月上线“企业微信”独立app。巨头的争相布局将整个企业级SaaS市场推向了风口浪尖,掀起了新一轮投资热潮。企业级SaaS服务相较于传统软件具备降低公司软件安装、硬件投入、维护、人力等成本,提升公司经营管理效率的优势,成为未来企业信息化发展的必然趋势。面对中国企业级SaaS市场未来的千亿空间,由于当前经济下行压力仍存、人力成本迅速攀升、市场具备认知基础以及IT基础设施趋于成熟,目前已经进入黄金投资期。但针对各细分领域的SaaS化速度和竞争格局不同,应当区别对待不同细分领域,我们认为当前应当更加注重CRM、B2B、HRM、BI、法律、财税领域的投资机会。同时,根据产品、营销、服务、盈利模式、客户粘性五大要素筛选优质标的。重点推荐用友网络(600588)和华宇软件(300271)。

要点

阿里、腾讯争相布局,将企业级SaaS市场推向风口浪尖。伴随阿里巴巴财报公布,阿里钉钉取得的巨大成功浮出水面,上线不到一年时间已拥有百万用户。2016年,阿里与腾讯围绕企业级SaaS的巨头之战进一步升级,腾讯的“企业微信”独立app于4月正式上线。巨头的争相布局将整个企业级SaaS市场推向了风口浪尖,掀起了新一轮投资热潮。

中国企业级SaaS市场发展滞后美国,空间至少可达千亿。美国企业级SaaS市场与进入成熟阶段,但竞争格局仍比较分散,存在大量的创业和投资机会。中国企业级SaaS市场发展相对美国滞后,处于快速发展阶段,市场规模上看仅为美国的2%左右,虽然由于企业认可度、付费意愿和人力成本的差异,当前的市场规模较小具有一定的合理性,但随着这些差异的逐步缩小,中国企业级SaaS市场未来至少是千亿级空间。

企业级SaaS服务能够为企业创造价值。究其本质,企业级SaaS作为一种服务之所以可以赚钱,就是因为它能够为企业创造价值。相较于传统软件,企业级SaaS服务最核心的竞争力就是可以降低公司软件安装、硬件投入、维护、人力等成本,提升公司经营管理的效率。

四大原因决定目前正是企业级SaaS市场的黄金投资期。我国经济下行压力仍存,企业将更加注重成本与效率,正是企业级服务推广的大好时机;人力成本迅速攀升,企业级服务提升效率所创造的价值呈上升态势;市场酝酿期将会少于美国,未来五年内便有可能产生估值突破500亿人民币的巨头;IT基础设施趋于成熟,企业级服务具备发展基础。

区分对待细分领域投资机会。IM、OA领域是最先SaaS化的领域,但该领域被阿里、腾讯两大互联网巨头深度介入,上市公司和创业公司难以取得竞争优势;CRM领域,仍存在大量机会,有望成为未来快速SaaS化并且变现机会最大的领域;B2B交易领域,SaaS服务商可提供帮助决策交易的数据增值服务,具有较高的价值和较广的客户群体,并且有望形成按照次数收费的盈利模式;HRM、BI、法律、财税等领域,是SaaS化进程的第二梯队,格局雏形未定,具有充足的想像空间;ERP、SCM领域,SaaS化率较低,发展速度虽慢但未来空间巨大。

关注五大投资要素,筛选优质标的。企业级SaaS市场同其他“互联网+”市场类似,面临着十分激烈的竞争。参考国内外案例,我们认为企业如果能在竞争中胜出,那么它必须在产品、营销、服务、盈利模式、客户粘性这五大要素上具有明显的优势。

重点推荐标的:用友网络、华宇软件。用友网络(600588)的企业级服务业务2015年已实现收入8695万元,同比增长11,360.1%,企业客户数超过80万家,较2014年年末增长436.6%,达成公司此前的业务规划,目前已推出易代账、会计家园、电商通等产品,形成多元化服务体系,是A股企业级服务的领军企业。华宇软件(300271)大力转型云服务商,此次募集的10.7亿元中,2.8亿元投向云研发产业化项目,建设期为三年,项目完成后公司将具备云研发及产业化平台,以云计算、SaaS、PaaS层核心业务研发为主线,助力法院、检察院、食品安全等领域的业务数据整合,提升整体解决方案能力,同时公司的“诉讼无忧”云平台率先尝试司法SaaS服务,具有先发优势,未来发展可期。

风险提示:国内企业认可度的提升低于预期;激烈的同质化竞争减缓变现速度。