煤炭行业:中国神华、永泰能源

核心推荐理由:1、公司是政策刺激和经济回暖的最佳受益标的。我国工业基础以煤为本,中国神华是最佳受益标的。尽管目前我国的煤炭消费结构呈现多元化的特点,但长期以来电力、冶金、化工和建材4 个行业是主要耗煤产业,而这些产业,又是整个国家经济运行的基础产业。任何形式的经济刺激,都将最终传导到煤炭行业。中国神华是我国煤炭行业的龙头企业,我国的工业体系以煤炭为基础,无论经济以任何形式恢复活力,中国神华作为煤炭龙头都将成为最佳受益标的。

2、在行业不景气的背景下,公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业,产能及产量均为行业内第一,对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外,中国神华还经营电力、运输等下游产业,全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前,中国神华是整个煤炭板块中PE 估值最低的标的。在煤炭行业低迷探底及兼并整合逐步发生的形势下,中国神华作为行业龙头,必将占据整合主体地位,或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。

3、公司4 月29 日晚发布了2016 年一季报。2016 年一季度,公司实现营业收入394.02 亿元,同比减少4.6%;实现归属于上市公司股东的净利润46.07 亿元,同比减少21.4%;实现基本每股收益0.232 元/股。报告期内,公司实现煤炭产量0.713 亿吨,同比增长2.9%;实现煤炭销量0.925 亿吨,同比增长27.1%; 总发电量549 亿千瓦时,同比增长4.2%;总售电量515 亿千瓦时,同比增长4.8%。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS 分别为0.71 元、0.74 元和0.77 元,维持“增持”评级。

风险提示:经济继续下行,需求低迷;限产政策执行不达预期;矿难风险。

相关研究:《20160325 中国神华(601088)盈利能力持续减弱,业绩大幅下滑》

《20150825 中国神华(601088)能源航母--为中国经济护航》

核心推荐理由:1、2015年电力业务实现并表,2016年公司或将主动大幅缩减煤炭业务。2015年全年,公司实现营业收入107.84亿元,同比增长36.30%;实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元,同比增长48.80%;基本每股收益0.0583元/股。公司全年实现原煤产量1,144.98万吨、销量1,161.02万吨,煤炭贸易量 63.89万;电力业务实现并表,全年(5-12月)实现发电量131.50亿千万时,上网电量125.21亿千万时。根据公司2016年经营目标,公司全年计划煤炭产量600万吨,销售量600万吨,发电量192亿千瓦时。公司2016年计划产量仅为2015年实际产量的约50%,一季度煤炭产销量同比减少均在50%以上,这足以显示公司转型的决心。

2、继续向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主业向煤炭、电力双主业的转型。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。

能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。 物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。 投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为0.04元、0.04元和0.05元,维持“买入”评级。

风险提示:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。

相关研究:《20160428永泰能源(600157)电力业务并表,继续向“能源、物流、投资”三大产业转型》

《20160418永泰能源(600157)借“二胎”政策东风,投资辅助生殖医疗产业》 《20150428永泰能源(600157)集团补偿款支撑业绩,收购电力资产增厚盈利》