宏观固收点评:美联储声明符合预期,预计9月加息一次

点评要点

4月27日美联储会议重申了三月会议的核心观点:经济放缓,消费适中,就业增加。虽然美联储在声明中删除了对全球经济担忧的说法,但多次提及了石油价格和出口对美国经济的影响,表明全球经济的走势对美国依然很重要。

我们再次重申我们对美国经济和加息的观点:目前的经济复苏为弱复苏,就业虽然增加但以低端服务业为主,并不乐观;全球经济走势还不明朗;美联储有理由继续采取观望态度,加息进程将一拖再拖,然而能拖多久,取决于低通胀能维持多久。

目前最有可能在短期内导致通胀攀升的外部冲击是大宗商品的持续上涨,尤其是原油价格。自年初起原油价格已经上涨30%,涨势能否持续直接决定了美国今年的加息进程。

我们预计原油价格将保持在$45/桶的温和区间,美国通胀压力较小,CPI 将在2016年年底缓慢升至2%左右。在我们昨天发表的<谁来决定美国加息节奏?大宗商品>一文中,通过对原油的供给、需求,与页岩油的博弈,以及美元预期这四个角度的分析,预测今年的原油价格将保持温和,上涨空间有限。

经济复苏,通胀温和上涨, 美联储需要加息控制物价稳定。然而通胀上升缓慢以及6月英国退欧的风险,美联储无需急于加息。我们认为6月加息可能性较小,9月最有可能,且今年仅加息一次。