2016年04月宏观研究月报:经济出现改善迹象,积极变化仍需巩固

主要观点:

经济出现改善迹象,有限复苏格局凸显

3月经济数据全部呈现出积极信号,市场对经济前景的信心不断上升。官方PMI首先开了个好头,自去年8月以来首次回到荣枯线以上,录得50.2%的好成绩。CPI持平于2.3%,PPI继续改善,环比两年来首次转正,通胀温和。3月进出口均出现了大幅的好转,除了低基数的影响外,也从侧面反映出内外需求的改善,但贸易顺差却在继续下降。工业复苏,地产投资继续发力联合基建投资共同支撑投资增长,消费也止跌反弹。工业利润数据延续了之前公布的一系列经济数据的向好势头,经济回暖再添力证。

信贷高增难持续,货币增长稳中有变

3月份新增人民币贷款的迅猛反弹,主要在于楼市行政措施解除后,市场报复性的反弹。从监管形势看,对房地产相关贷款的政策重新开始收紧,进而整体信贷规模的增长也将回落。3月份货币增长整体呈现了平稳态势,但货币结构发生较大变化:M1快速上升并超越M2的增长。不过,3月份货币结构中M1的快速回升,并不是经济好转引致的结果,而是不可持续的高增长信贷投放造成货币堆积结果。显然,当前经济运行仍然是下行压力较大,“底部徘徊”阶段走出的迹象还原未出现。

积极释放政策红利,努力巩固积极变化

一季度国民经济开局良好,一些主要指标出现积极变化,稳中有进态势持续。但必须看到,我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段,结构调整阵痛仍在持续,下行压力不容忽视。下一步,要加大供给侧结构性改革力度,继续扩大有效需求,积极释放政策红利,努力巩固积极变化,确保经济运行在合理区间,保持中高速增长,迈向中高端水平,实现“十三五”经济社会发展良好开局。