益生股份:鸡苗价格上涨将持续推升业绩爆发

公司公布去年年报和今年1季度报告,去年全年实现营收6.04亿元,同比下降28%,归属于母公司股东的净利润-4.01亿元,同比下降1,804%;1季度实现营收3.43亿元,同比增长92%,归属于母公司股东的净利润8,482万元,同比实现扭亏。公司预计1-6月归属于母公司股东的净利润为1.65~1.95亿元。

支撑评级的要点

最坏的时候已经过去,一季度业绩已实现盈利。去年鸡价持续低迷,导致亏损4亿元,亏损幅度仅次于2013年,当年行业普遍受到H7N9影响。

但随着禽养殖行情的回暖,公司1季度净利润8,482万元,在连续四个季度的亏损过后首度实现盈利,1季度盈利情况仅次于2011年3季度,为公司史上单季度盈利最好之一。

鸡苗价格有望创下历史最好记录。引种收缩导致这轮供给下降,直接刺激鸡价上涨,16年1季度祖代鸡引种仅3万套,若考虑到4季度复关,全年的引种量预计将控制在30-40万套之内。4月份父母代鸡苗价格已接近历史最高水平,从祖代场了解到,5-7月份价格很有可能会再上一个台阶,甚至有可能达到70元/套。

种鸡龙头,持续强烈推荐。祖代鸡引种长期封关,对于行业复苏提供了绝佳的机遇,公司将趁势而上,盈利能力将实现大幅跨越。我们预计16-17年净利润分别为7.98亿元和10.31亿元,每股收益分别为2.82元、3.64元。

评级面临的主要风险

引种复关带来的短期冲击;价格上涨后强制换羽的增加。

估值

我们预计16-17年净利润分别为7.98亿元和10.31亿元,每股收益分别为2.82元、3.64元,对应的市盈率分别为14.5倍和11.2倍,维持买入评级。