南都电源16年一季报点评:动力电池和华铂并表助推公司高增长

新能源汽车动力电池放量和华铂并表助推公司业绩高增长。公司16年1季度业绩实现高增长主要来自于新能源汽车动力电池和华铂并表的贡献。其中新能源汽车动力电池业务实现营收1.29亿元,已超过15年全年的动力电池收入,同比增长734.38%。华铂实现营收5.61亿元,利润4977.22万元,对上市公司的利润贡献为2538.28万元。目前公司锂电池的产能为1200MWh,其中80%以上用于新能源汽车,考虑到一定的产能爬坡期,我们预计公司今年新能源汽车用动力电池出货量在500MWh以上,对应10个亿的收入,以行业平均利润水平估计,该业务今年将贡献1个亿左右的净利润。华铂于去年7月开始并表,去年为上市公司贡献利润7021万元。我们预计其今年完成2.3亿的业绩承诺基本无压力,对上市公司的业绩贡献为1.17亿。

储能业务处于积淀期,17年有望全面爆发。凭借技术领先并具有成本优势的铅炭电池,公司“投资+运营”模式的储能商用化模式已进入了加速拓展期。报告期内,公司与江苏中能硅业、苏州中恒普瑞等客户签署了累计规模达101.64MW的储能电站商业化项目;公司与镇江新区管理委员会达成战略合作,将建设总容量达600MW的商业化储能电站。以上项目建设完成后预计年发电量达2.1亿度,电费收入达到1.6亿元。今年是公司储能电站的建设期,17年将会迎来收获期,公司储能业务有望迎来全面爆发。

能源互联网架构已见雏形。依托自身在通信后备电源、动力电池以及储能业务上的强大实力,通过介入铅蓄电池回收并计划布局锂电池回收,公司将打通电池梯次利用的关键环节,为打造能源互联网平台,提供知乎能源解决方案和运营服务提供坚实基础。

首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测公司2016年-2018年EPS分别为0.53、0.76、0.98元,市盈率分别为32倍、22倍、17倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险因素:(1)公司储能业务推进不达预期;(2)公司动力电池业务不达预期等。