先导智能:一季报靓丽,产能释放加速,全年高增长确定性强

锂电设备收入继续放量促一季度高增长。下游锂电池市场繁荣,公司锂电设备在手订单充沛,一季度公司业绩大幅增长主要源自与公司产能的进一步释放。其中锂电设备收入1.23亿,同比增长138%,收入占比由去年同期的60%提升至72%。另外受益于光伏串焊机产品进口替代需求,光伏自动化生产设备+电容设备合计收入0.49亿,同比增长45%。整体毛利率稳定,各项费用控制良好,净利率维持高位。

订单充沛,产能有望继续释放。期初公司存货6.54亿,预收款4.96亿,期末存货8.46亿,预收4.53亿,据此判断公司在手订单依然充沛j公司采用以销定产的生产管理模式,存货高增长主要是源于公司持续增加产能,提前备货,但由于一季度春节原因,出货量相对较少,确认收入较少,同时一季度公司继续招聘装配工人360名,增加41%,订单释放和确认速度有望继续加速。

光伏串焊机技术突破,进口替代加速。由于过去自动串焊机依赖进口,设备价格昂贵,我国组件生产厂家并未大规模使用自动串焊设备j公司国内首创自动串焊机实现进口替代,16年公司串焊机技术再次突破,生产效率提升150%,已达到世界领先水平,进口替代有望加速。

拟收购JOT,协同性极强。JOT技术积淀深厚,专注3C行业电子产品功能、性能测试、精密组装设备,弹性巨大。此次交易完成后,公司将从锂电、光伏自动化设备领域拓展至同样高景气度的3C自动化行业。JOT为电子制造业一级供应商,而先导为电子制造业二级供应商,客户关联度密切,未来版图可扩展性极强。JOT目前国内市场份额较小,先导未来能够有助于其在国内的拓展。而JOT拥有全球网络,同时也有利于先导的国际化战略。

预计公司16-18年实现归母净利润2.65/4.05/5.47亿元,对应EPS为0.65/0.99/1.34元,增速82%/55%/35%。先导智能在智能制造领域持续布局,选取细分领域精准,进口替代战略明确。优秀是一种习惯,智能制造新领域布局将会持续,给予公司17年50倍PE,对应目标价49.5元,强烈推荐。

风险提示:订单业绩释放低于预计:锂电行业设备需求低于预期。