华策影视:SIP项目持续发力,关注SIP+X战略全面升级

2016年Q1业绩高增长超预期。2016年Q1公司实现营业收入5.04亿元,同比增长62.99%;实现归属上市公司股东净利润1.17亿元,同比增长41.07%;扣非后净利润1.10亿元,同比增长55.84%。根据公司公告,Q1来自互联网、非全网剧产品收入占比上升显著,业务结构持续优化。2016年Q1公司毛利率为41.36%,较去年同期下降6.98个百分点,基本保持稳定;费用率有所改善,销售、管理、财务费用率分别上升0.76、下降3.87、下降3.67个百分点,达到6.93%、6.67%和-0.75%。

SIP项目持续发力,SIP+X全面升级。2016年Q1,公司全网剧《亲爱的翻译官》《医馆笑传2》《好运来临》《怒江之战》,电影《末日迷踪》《女汉子真爱公式》,综艺节目《谁是大歌神》均贡献收入;《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《极品家丁》《我爱喵星人》等项目启动。此外,公司通过对外投资景域文化、兰亭数字、热波科技、万达影视以及拓展不韩国希杰娱乐的合作等,全面升级SIP+X。未来公司有望在电影板块持续爆发,并在O2O文化旅游、VR内容制作等新业务上获得先发优势。

2016年公司国际化超级项目包括《亲爱的翻译官》《微微一笑很倾城》等全网剧,《谁是大歌神》等综艺,以及电影方面《我爱喵星人》《此间的少年》《平安岛》《神秘家族》等多个项目,从作品到参演人员皆是热门IP及人气偶像。SIP项目在2016年集中释放有望给公司带来良好的业绩及产业链的提升。我们持续看好公司发展,重申“买入”评级。预计公司2016年-2017年EPS分别为0.59和0.76,对应4月22日股价25元,2016PE-2017PE分别为42倍和33倍。