非银金融行业专题报告:期货市场持续火爆,期货概念股发酵

我国期货行业规模增长迅猛,发展潜力巨大

我国期货行业从2010年起,进入了快速增长期,2015年,我国期货市场成交量为35.75亿手,同比增长42.62%,成交额达到550.50万亿元,同比增长88.57%,两项指标均创中国期货市场历史新高。但与银行、保险、信托等相比,期货行业资产规模很小,有很大的发展空间。

期货公司以手续费为主要收入来源,竞争导致手续费率逐年走低

总体上来看,期货公司是处于期货投资客户与期货交易所之间的中介代理机构。期货公司的经营业务主要分为经纪业务、资产管理业务和投资咨询业务。期货公司向客户收取的手续费,除去上交交易所的部分,构成了期货经纪公司的营业收入。

2014年, 期货公司平均手续费率仅为0.00173%, 较2013年下降25.43%。若扣减2014年交易所手续费返还及减收的26.69亿元, 平均手续费率仅为0.00127%。

期货公司总体经营向好,龙头企业占优

截至2014年末, 我国持续经营的期货公司共151家, 其中, 证券公司参股控股期货公司72家,整体经营业绩向好,客户保证金规模为2742.72亿元,同比增长37.95%,净资本为481.25亿元,同比增长9.53%,利润总额为41.52亿元,同比增长16.86%。从净利润的口径看,中信期货、永安期货、国泰君安、中粮期货、中财期货排名靠前。

在竞争格局方面,期货行业集中度较大、规模效应非常明显,行业前20的期货公司的利润率远远高于其他公司。此外,一些期货新品种要求公司有充足的保证金余额,对于资本金和公司规模有很大的要求,所以在未来,龙头公司会有更大的发展机会。

投资建议

中国金融改革已经进入深水区,随着金融创新的深入,银行、保险、信托和融资租赁均迎来其自身的春天,这些行业沐浴着改革和市场化的春风,一步步发展壮大。而作为金融业重要子行业的期货行业,则由于管制较强,行业规模较小,交易品种单一。但是正是因为行业的渺小,决定了一旦改革开启,行业发展的空间将无比强大。目前A股中尚未有纯期货标的,但是有诸多参股期货公司,其中,重点关注厦门国贸、高新发展、弘业股份和浙江东方。

风险提示

期货市场周期性变化导致的盈利风险、经纪业务风险、信用风险、盈利模式变动风险、监管政策及合规风险。