2016年两市潜在解禁压力测算:月满则亏,水满则溢

2016年解禁市值总体小于2015年,月度解禁压力高峰出现在1月、6月、11月和12月,其中12月单月解禁市值最大。根据Wind数据统计,2016年全年解禁市值约为2.1792万亿元,较2015年全年解禁市值3.25437万亿元下降33%左右。从解禁节奏上来看,跟2015年上半年解禁压力较大的情况有所不同(65%解禁市值集中在上半年),2016年整体解禁的节奏相对来说较为平缓,上半年解禁市值(53%)略高于下半年(47%)。其中,单月解禁市值比较高的月份有1月(2220.4亿),6月(2627.5亿),11月(2352.8亿)和12月(3861.5亿),其中12月份单月解禁市值最大。

从历史数据比较来看,解禁压力与实际发生的减持存在一定的正相关关系。我们选取了2014年年初至今的解禁与减持的相关数据进行分析比对。我们将月度的解禁市值与单月的减持市值同时取对数处理时可以看出,排除2015年股灾后指导减持的窗口期,两者边际上的变动还是有着较为显著的正向相关性的。也就是说,一般解禁压力越大,就有越多的减持行为发生,在节奏上两者基本是月内同步的。 短期来看,距离五一劳动节还有不到两周的时间,(0425-0430)市场将迎来约853.38亿解禁压力,相较四月的前三周(0404-0424,共计550亿)之和要大。

未来三个月内(0421-0720),有23只个股解禁股本占比超过40%。我们梳理了近三个月内解禁股本数量占解禁前总股本比例较大(超过40%)的个股,从解禁市值的占比来看,主要有建新矿业、上峰水泥、华信国际、神奇制药、华通医药、日机密封、海伦钢琴、宏达兴业、云天化等个股解禁占比较大,建议投资者酌情予以规避。 统计数据来看,解禁压力大小与市场涨跌并无必然相关性,但当市场情绪相对较弱的前提下,在一定程度上会制约着投资者的偏好。我们梳理了2015年年初至今的A股解禁市值与指数之间的关系,总体来看,趋势上的相关性并不强。从解禁高峰当月走势来看,历年来解禁高峰月主要指数涨跌互现,也并没有呈现明显规律,但当市场情绪整体处于较弱的前提下,当面临解禁压力大的阶段,市场的风险偏好将受到一定的影响。