共达电声:Q1传统主业符合预期,关注五一档《梦想合伙人》上映及艺人经纪持续落地

投资要点:

Q1传统业务业绩基本符合预期。公司一季度营收1.58亿,同比增长20.25%;归母净利润242.7万元,同比下降31.69%,扣非净利润154.6万元。全球消费类电子增长疲弱背景下,公司传统业务发展情况基本符合我们的预期。

重组稳步推进,打造明星工厂,进军影音娱乐。公司拟发行股份及现金支付收购昡天融和(影视制作)和乐华文化(艺人经纪+音乐+影视),交易作价41亿,配套融资不超过32.73亿,其中10亿元用于投拍影视作品,资产重组正稳步推进,有望在三季度并表。重组后公司将形成以造星为基础的影音联动平台。影音业务可为艺人提供曝光推广平台,培养的艺人可反哺影音业务,降低人员成本,粉丝济也有助于影视项目推广、提升音乐版权价值。

多部影视作品热度较高,关注五一档电影《梦想合伙人》。15年五一档票房收入6.35亿,同比增长69.4%,五一档期是青昡片的黄金档,15年票房前十影片有4部是青昡偶像电影。乐华文化主投主控的《梦想合伙人》微博话题阅读量2.4亿,以女性创业为题材,由星你导演张太维执导,姚晨、唐嫣等当红偶像主演。《夏有乔木》《大话西游3》《东北往事之破马张飞》《快手枪手快枪手》等也将于年内上映,电视剧方面公司还投资了《如懿传》《锦绣未央》。

旗下新生代偶像有较高活跃度,韩国造星模式已见成效。公司培养的第一个偶像男团UNIQ近期活跃,王一博加入湖南卫视《天天向上》主持人天天兄弟;UNIQ作为嘉宾参加浙江真人秀节目《我们相爱吧》;5月将推出新专辑。

维持强烈推荐。传统业务16-18年净利1900万,传媒公司16-18合计对赌业绩3.1/4.0/5.05亿,定增后7.77亿股,当前股价对应PE38.63/30.33/24.25倍。韩式造星模式具有独特性,音乐标的具有稀缺性。维持强烈推荐。

风险提示:资产重组进展不顺利风险;业务整合进展不顺利风险。