新兴铸管:铸管向管廊延伸,铸管外蓄势待发

收入和盈利双双下滑:年报披露报告期内实现收入500.31亿元,净利润6.00亿元,扣非后净利润-3.10亿元,同比分别下降17.70%、28.21%和4.86%。公司拟每10股分配现金红利0.3元(含税)。

铸管业务向管廊延伸:铸管业务在行业内的竞争优势明显,领导地位稳固。

由于铸管大量应用于水利水务,且在项目总成本中占比较高,且国家积极鼓励发展城市地下管廊的背景,公司拟重点进军水务、城市管廊等领域,实施从制造商向制造服务商转型。具体落地方面,公司公告披露已联合光大证券发起设立了总额100亿元的水务(管网)投资专项基金。

铸管外业务蓄势待发:除铸管业务外,公司还有钢材冶炼加工业务以及分销和配送等贸易类业务。其中,钢材冶炼加工业务有建筑用材产能800万吨,管件产能10万吨,钢塑复合管产能300万米,特钢钢管18万吨和钢格板12万吨。

除建筑用材外,其余钢材产品的下游市场仍有成长空间。并且,这些产品还有望和铸管业务形成互补满足铸管客户多样化全方位的需求。分销和配送业务方面,公司已公告拟联合西本新干线等公司共同打招钢铁电商平台。

投资建议:公司是国内铸管行业的龙头,行业地位稳固,且公司已明确向下游水务和地下管廊等领域延伸,实现从制造商向制造服务商转型。铸管外业务布局清晰基础较好,建筑用材业务为公司贡献收入规模。其他钢材业务和铸管业务在用户层面存在互补性,不排除部分业务未来成为公司第二个铸管业务。

配送分销业务方面也联合相关公司共同发力钢铁电商。公司的母公司新兴际华是央企改革试点之一,从过往业绩来看,公司属于既可能做好产业,又能管好资本的企业。从相关公告来看,定增有望在年内完成。预计公司2016年到2018年实现收入579.65亿元、629.78亿元和684.20亿元,净利润4.60亿元、6.08亿元和8.38亿元。继续给予增持-A评级,6个月目标价6.5元。

风险提示:钢材消费超预期下滑。