皓天财经集团:IR业务稳步成长,皓天云价值有待释放

报告摘要

财经公关领域龙头企业。皓天财经为香港乃至全球唯一一家上市的财经公关传讯企业,于行业具备近20年的丰富经验。公司FY2009-15收入CAGR达29.2%,财经公关/国际路演业务分别占FY2015收入77.5%/22.5%。皓天现时在大型IPO项目以及H股上市项目中保持绝对领先的市场份额,自2006年起按集资额计公司IPO市场份额达70%。我们相信公司的核心竞争力在于i)跨市场的投资者关系/公共关系/品牌的协作增值能力;ii)五位一体的服务平台,涵盖公共关系、投资者关系、财经印刷、国际路演、以及资本市场品牌推广的全方位服务;以及iii)上市公司地位所带来的品牌及人才效应,以及健康透明的财务实力。除了不断增加的财经公关长期客户及IPO国际路演客户外,我们认为1)新近开展的招股书印刷业务、2)国内A股IPO业务、以及3)即将开展的品牌创意业务将成为公司未来收入增长动力。

x月xx日打造金融服务大平台“皓天云”。公司现时正致力打造金融服务类的应用平台-“皓天云”,未来将有机会通过并购或合作方式接入多种的第三方数据、应用及服务,通过大数据分析满足用户不同需求;而采用移动互联网方式,将方便用户随时随地访问云端服务。皓天云现时已进入内测阶段,计划于2017年第一季度前上线,并将首先通过上市公司客户及一些大型投资机构客户进行推广及使用。

预计FY2016E-18E净利润CAGR将达18.1%。我们预测公司FY2016E-18E收入/净利润CAGR将分别达17.9%/18.1%,毛利率/净利润率将分别保持52-53%/35-36%的健康水平。公司现金流强劲,近70%收入来自持续增加的长期客户,预计FY2016E手上净现金及金融资产合共将达11.6亿港元,相信公司未来将可保持约60%的吸引派息率。

首予“买入“评级。公司目前估值吸引,FY2016E/17E动态市盈率仅为9.3/8.0倍,股息收益率分别6.4%/7.5%。我们首予公司“买入”评级,以FY2016E-18EPEG0.7倍定价(或2016E动态市盈率12倍),给予目标价2.88港元。

风险提示:i)港股IPO市场放慢;ii)市场竞争加剧;iii)皓天云平台执行风险。