策略点评报告:投资需要安全感,不靠荷尔蒙发酵_股票频道

由于政策刺激效应的边际递减,经济反弹与企业盈利回升的幅度越来越低,持续时间越来越短。从以往刺激政策的效果来看,其基本不改变经济增长和企业盈利改善的内在周期。以“盈利预期改善”为理由的买入必然受到“刺激后盈利预期将恶化”为理由的卖出冲击。投资变成了交易,变为参与者之间的博弈和交接棒,上涨将不可持续。投资需要安全感,不靠荷尔蒙发酵。

此次经济的反弹,更多地是源于政策刺激的结果。这些刺激政策,包括资金、政策、制度等多个层面,如信贷资金的快速放量、房地产限购政策放开、项目审批尺度适当放宽、对于地方债务进行置换、对行政不作为进行处罚干预等等。

而在结构性改革没有彻底推进条件下,即使是大力度的刺激,也难以趋势性改变企业盈利。实际上,在2 月份工业企业利润向好的背景下,国有企业盈利依然拐头向下,而民营企业也仅仅是受政策刺激出现微幅改善。实际上,从2008 年4 万亿的效果来看,刺激完了之后,是经济与企业盈利的节节下行,并未脱离原有趋势,甚至还拉长了原有的下行周期。