3月央行资产负债表综述:3月央行主动回笼大量基础货币

3月央行主动回笼大量基础货币——3月央行资产负债表综述

3月央行资产负债表出炉,资产规模和基础货币余额(央行口径)同比降幅双双扩大。尤为值得关注的是,央行对其他存款性公司债权大幅减少8000多亿,结合非银金融机构对银行贷款余额同比增速大幅下滑,我们倾向于认为,与2015年6月相似的“双抽水”(央行从银行抽水、银行从非银金融机构抽水)正在上演。基于目前私人部门盈利改善时间较短、扩表意愿不足等因素,我们很难相信收益率会出现4万亿和钱荒之后的走势。我们认为,3月金融数据“双抽水”的背后对应的是挤压投机泡沫,降低非银金融机构的融资需求,呵护实体部门的融资需求,改善融资结构,目前也需要财政方面的收敛相配合(2、3月政府存款余额同比降幅缩小至个位数,而此前降幅连续6个月在两位数)。如果如是,长端利率债收益率下行空间的打开将会为时不远。

市场观察:股票市场震荡收跌,债券市场利率小幅波动

周一股票市场震荡收跌,货币市场利率多数下行,债券收益率小幅波动。国债期货下跌,可转债下跌为主,美元兑人民币明显下调。

备忘录

1、4月18日,多哈冻产谈判无果而终。俄罗斯能源部长Novak:除非包括伊朗在内的所有OPEC成员国加入,否则沙特和其他海湾国家不愿同意任何协议,这导致谈判难以推进。伊朗代表未出席此次谈判。

2、4月18日,监管部门研究银行间债市杠杆率监测体系。监管部门将研究制定银行间债市杠杆率的监测体系,以更充分把握债市情况。“监管不排除以后会设立合理的杠杆率。”一位银行相关人士说,现在各类资管的结构化产品的杠杆操作也亟待监管制定统一规则。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。