基础化工周期股投资策略III:天胶价格回升,或预示轮胎需求回暖

投资建议

赛轮金宇(601058)和青岛双星(000599)发布2016年一季度业绩,净利润大幅增长近两倍。赛轮金宇和青岛双星已经连续两个季度经营情况好转,这意味随着汽车保有量增长,轮胎内需将启动,加上美国双反影响减弱,行业拐点已经来临。目前轮胎行业整体开工率触底回升,部分轮胎企业已提高轮胎售价,轮胎行业短期库存周期向上再叠加内需启动,有望迎来持续2-3年的大景气向上周期,业绩有望不断超预期。强烈推荐赛轮金宇,青岛双星。

投资要点

天胶价格回升,或预示轮胎需求回暖:1季度天然橡胶价格呈现回升趋势,价格从底部上涨42%。全球约68%的天然橡胶用于轮胎制造,天胶价格的上涨或预示轮胎需求的回暖。

美国双反影响减弱,外需低点已过:全球轮胎需求一直保持稳定增长,2005至2015年的十一年间,仅2008年,2009年和2012年的需求小幅下滑,其余年份均稳定增长。这主要因为全球轮胎市场,替换市场(与汽车保有量及车龄有关)一般是配套市场(主要与新车销售有关)的2-3倍。虽然新车销售有波动,但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势。由于美国双反的影响,2015年中国对美半钢胎出口大幅下滑近50%,但从2015年底开始,出口下滑幅度收窄,呈现恢复趋势,尤其今年2月份,小客车轮胎出口同比增长9%,这意味着半钢胎出口已经度过最困难的时刻,已经出现了恢复的迹象。

国内汽车保有量快速增长,轮胎内需景气上行:轮胎需求70%以上是由汽车保有量创造。2015年,中国汽车保有量高达1.72亿辆,由于国内汽车产量占保有量比例较高,未来几年,国内汽车保有量仍将快速增长,这将推动轮胎内需景气向上。短期来看,今年国内经济呈现复苏迹象,汽车产量逐月上行,轮胎内需将从底部复苏。

半钢胎行业开工率大幅提升,轮胎企业盈利明显改善:在轮胎需求回暖的背景下,国内轮胎行业出现了触底回升的迹象。今年4月上旬,国内半钢胎企业开工率提升至76.57%,较去年同期大幅提升4.97个百分点,部分轮胎企业小幅提高了轮胎售价。上市轮胎龙头企业一季度业绩非常靓丽,预计轮胎企业2016年业绩将大概率反转。

风险提示:汽车销量增速下滑;全钢胎行业景气度下滑;国际贸易壁垒加深。