银行行业周报(2016年第十六周):3月经济数据向普遍好,GDP仍待验证

行情回顾:本周大盘整体小幅上涨,银行板块也表现较好,上涨2.33%,跑输沪深300指数( 2.71%)0.38个百分点,在中信一级行业分类中排名28/29。板块个股中,16家上市银行均不同程度上涨,其中表现较好的是招商银行(4.76%),宁波银行(4.35%),北京银行(3.02%),南京银行(2.89%):

表现较弱的是建设银行(1.47%),交通银行(1.27%),工商银行(0.97%),农业银行(0.63%)o相对收益方面,本周国有银行相对负收益收窄至6.04%:股份制银行相对收益收窄至0.11%:城商行相对收益扩大为29.72%。

行业要闻:1.央行周三对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元:4月13日,为保持银行体系流动性合理充裕,人民银行对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元,其中3个月1270亿元、6个月1585亿元,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。2.缴税+MLF到期”,央行延续投放流动性:本周有1200亿逆回购到期,本周净投放700亿。分析称,季度缴税逐步进入高峰期,加之下周逾5000亿元中期借贷便利( MLF)将到期,更加剧市场谨慎心态,资金面偏紧;虽然周三央行进行了2855亿MLF操作,但是短期流动性仍然偏紧,后续央行料延续逆回购投放流动性。3.中国将在周二推出人民币黄金定盘价,朝成为金价制定者迈出最大一步:周四,上海黄金交易所在其官网上发布公告,确定了上海金定价交易定价成员名单及提供参考价成员名单,包括工农中建等10家国内银行,花旗等两家外资银行,以及中金集团等六家黄金企业。目前人民币尚无法自由兑换,不会立即为主导市场的伦敦、纽约定盘价带来威胁,可能同存市场上。4.央行调整信用卡利率监管:央行于4月15日发布《通知》,对信用卡透支利率实行上限和下限管理,透支利率上限为日利率万分之五,透支利率下限为日利率万分之五的0.7倍。信用卡透支的计结息方式,以及对信用卡溢缴款是否计付利息及其利率标准,由发卡机构自主确定。通知自2017年1月1日起实施。

资金市场:眼下企业季度缴税高峰渐近,大量MLF到期在即,资金面有重新偏紧的压力,资金成本小幅上涨。Shibor方面,隔夜/7天期限利率较上周分别上涨2/1个bp。14天/1月期限利率基本不变。

理财市场:本周理财产品收益率变化不大。1-3个月期限理财产品收益率上涨1bp,3-6个月、6-12个月期限的理财产品收益率小幅下降2/1个bp。Wind数据显示,本周理财产品发行数1195款,到期数1581款,净发行量-386款,总体发行量继续下行。

投资建议:目前银行板块PB/PE为0.92/5.94,估值水平仍然处于相对低点,下行空间有限。随着各项经济指标逐渐转好,银行股资产质量压力将有所缓释,市场对不良继续大幅增长的担忧将的到缓解。长期来看,我们依1日坚持2016年重点看政策催化的观点,推荐关注浦发、兴业、平安、宁波,以及大行中不良暴露充分、资产质量下滑空间有限的建设银行。

风险提示:经济转好迹象证伪,金融监管改革推进缓慢,混业落地情况不达预期。