陆家嘴:收购集团陆金发,实现全牌照金融控股集团

4月12日,公司公告称本次重大资产重组涉及公司以现金方式购买上海陆家嘴金融发展有限公司100%股权(下称“陆金发”),开启公司“地产+金融”双轮驱动模式。

投资要点:

公司旨在通过本次收购陆金发,实现金融资本、产业资本、商业地产资本的有序融合,成为上海国际金融中心建设的直接参与者,推进公司实现“产金融合”,丰富公司的业务结构,构筑公司新的产业链,通过实施“地产+金融”的双轮驱动战略,最终把公司打造成为战略目标清晰、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的金融控股集团。陆金发立于2004年,注册资本80亿元,股东为上海陆家嘴集团有限公司(公司控股股东)、上海浦东土地控股集团有限公司(公司实际控制人浦东国资委直属企业)、上海前滩国际商务区投资集团有限公司。陆金发投资设立或持股的公司有:爱建证券、陆家嘴国际信托、陆家嘴国泰人寿、中银消费金融、陆家嘴财富管理、陆家嘴野村资产管理、黑石股权投资等。陆金发作为集团金融控股平台,金融资产丰厚,金融牌照基本齐全。收购“陆金发”将使公司尽快实现金融控股集团目标,与地产业务协同发展。

公司是最具代表性的商业地产运营商之一,参与上海国际金融中心、自贸区建设的同时,聚焦背景非首都功能疏散和产业转移,围绕主导产业,打造承接央企、机构、重大项目的战略转移平台,积极构建全新“商业地产+商业零售+金融投资”的发展格局。

集团公司是上海迪斯尼中方公司45%的控股股东,公司作为集团房地产上市平台,希翼依托集团资源,参与到前滩地区及迪士尼新建园区的开发运营。

高品质办公物业持有量稳步增加。公司持有的在营物业面积从05年转型初15万方,到15年底154万方,年复合增长率26%,在建面积260万方:竣工项目3个,建面26万方,包括浦东地标性甲级写字楼东方汇;新开工项目4个,建面60万方。

本次收购将加速公司业务协同、资本融合,构筑“地产+金融”新的产业链,成为全牌照金融控股集团,并直接参与上海国际金融中心的建设。不考虑本次收购“陆金发”的资产价值,RNAV为52.3元/股,安全边际较高。预计16-18年营业收入为65、74、84亿元,同比增速分别为15%、14%、13%,三年复合增速为14%;16-18年最新摊簿EPS为1.17、1.33、1.47元,三年复合增长13%,对应当前股价PE33、29、26倍,6个月目标价50元,对应16年PE43倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场波动剧烈、资产重组不及预期、园区开发进展不及预期。