新三板创新层对A股的影响分析:创新层不同于创业板,资金分流和比价效应小

投资要点。

新三板分层能提高流动性,创新层投资不同于创业板。

新三板分层有助于提高创新层企业的市场流动性。新三板4月份分层技术测试,5月份将正式推出创新层。新三板创新层服务于成长早期的中小企业,覆盖企业范围更广,企业退出和投资者准入门槛较高。创新层有独特的公司治理、信息披露、交易融资等制度,不能视同创业板做投资。

可挂牌企业自由流通市值1200亿元,每月新增70亿元。

新三板创新层现有可挂牌公司数量近400多家、自由流通市值1200亿元,预计未来每月新增挂牌公司15家、自由流通市值70亿元。现有挂牌公司多数规模偏小,行业分布以金融、信息技术和工业为主;潜在挂牌公司数量较多,集中在信息技术行业。

创新层的影响:资金分流和比价效应小,促进产业发展。

创新层对A股影响:资金分流和比价效应都较小,将挤压并购套利空间,企业挂牌融资利于产业发展。

第一,现有和潜在挂牌公司对交易资金分流较小,募集资金与A股比例上升到20%。其中信息技术产业资金分流效应较大,新能源汽车产业较小。稳健的货币政策环境将削弱资金分流的影响。

第二,创新层和创业板是不同的市场,适用的估值指标不同,流动性溢价不同,价格不完全联动,不宜直接比较PE、PB等指标。

第三,创新层推出会降低A股上市公司的并购预期、压缩并购套利空间,其中潜在挂牌公司多的行业受到的影响较大,如互联网行业。

第四,企业挂牌融资促进产业发展,规模效应大于竞争效应,上下游产业将受益,其中互联网及其上下游产业受益较大。