保险行业专题报告-新规对中短存续期人身保险产品的影响:新规限万能险保费规模,保户储金净流出风险可控

2016年新增保户储金投资款的增速将迅速回落。

以万能险第一大户华夏人寿为例,经测算公司2016年中短存续期产品的保费规模上限为1924亿,考虑虑到公司2016年1-2月已实现新增保户储金973亿,则后十个月的可销售总量几乎与1-2月总量持平,公司接下来的月销量将会迎来较大幅度的同比下滑。

由于保户储金的集中净流出导致股市暴跌的可能性不大。

万能险现在的保户储金余额占保险公司总投资资产的15%左右,此部分资金投资于权益市场的比例远高于行业平均,按照平均比例也至少在2000亿以上,但总体万能险入市资金的变化对整个险资入市资金1.6万亿的总量影响不大。即使出现比较悲观的情况,即ROE保持不变且不考虑增资,只有少数在前几年财务杠杆较高的公司会受一定影响,但整个市场的保户储金余额出现集中兑付而使得保户储金净流出,进而险资集中撤出股市导致暴跌的可能性不大。

未来预计保户储金总量将稳步提升,万能险资金集中入市高峰期已过。

由于万能险保费总量受限,“融资型”保险公司同步大力开展高内含价值的传统险业务,实现“两条腿”走路为大势所趋。预计未来5年保户储金总规模很难超过2万亿,在2016年3月大概率达到同比增速的顶峰,而后保持与ROE相当的增速。在2015年年底集中举牌的保险公司,由于未来保费净流入受到限制,在不增资的情况下,再次举牌二级市场股票的行为可能性不大。