钢铁行业研究周报:钢材库存大降5%,矿石库存增至1亿吨,毛利继续扩张

基本面:钢铁高毛利且有望进一步扩张。1)本周社会库存大幅下降5%,近5年来少见(仅14年11月发生过一次),反应供需缺口快速拉大。本周高炉开工率依然维持低位(全国77.5%、唐山86%以下),我们继续提示其主要原因为钢铁7000万吨去产能带来的供给约束。虽然5月份海鑫两座小高炉复产,但仅为130万吨,影响不大且不具备普遍性。跟踪的需求高频数据(现货成交量),如北京、上海等地本周呈现同比增加趋势,反应需求向好且有超越季节性迹象。2)近期铁矿发货量大幅上升,本周矿石港口库存再次突破1亿吨关口,与此同时钢、矿剪刀差再次拉开,即成本红利再次显现,钢铁盈利弹性会进一步提升。目前板材吨毛利300-400,即时毛利强于滞后毛利,预示后续利润将继续大幅扩张。

继续看好钢铁股。我们过去三周4次提示(唯一电话会议)高毛利可能驱动的钢铁股行情,本周开始有所表现,目前继续看好。当前400元/吨左右毛利对应部分公司PE15倍左右,未来到500-600元/吨大部分将5-10倍,而我们分析这种概率较大。标的继续看好:弹性大的新钢、首钢、安阳、本钢、柳钢;业绩好的宝钢、河北、大冶,以及受益取向硅钢涨价的武钢、首钢(15万吨)。此外,继续推荐转型类个股玉龙股份、宝诚股份、法尔胜等。