农林牧渔行业:畜禽价格略有回落,寻找涨幅较小的公司

市场行情回顾:本周大盘小幅下跌,沪深300指数环比跌1.12%,农林牧渔板块涨跌持平,在申万28个子行业排名第15。子版块中种植业、农产品加工表现较好。个股层面,位于周上涨前列的公司有量子高科、众兴菌业、普莱柯;位于周下跌前列的公司有益生股份、圣农发展、仙坛股份。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格19.2元/公斤,周下跌0.36%,头均盈利1056元,周上涨8.98%;仔猪价格59.42元/公斤,周上涨0.81%。禽市:白羽肉鸡7.9元/公斤,周下跌0.75%;青岛鸡苗2.15元/羽,周下跌33.85%;烟台鸡苗2.6元/羽,周下跌33.33%。玉米、大豆:玉米大连港价格1860元/吨,周下跌1.85%;大豆现货价3387.37元/吨,周下跌0.02%;大连大豆压榨加工利润下跌至-18元/吨。小麦、白糖:小麦现货均价2337.86元/吨,周上涨0.55%;柳州白糖现货价5450元/吨,周上涨0.37%。海参、扇贝:海参均价90元/公斤周持平;扇贝均价8元周持平。

投资建议:一季度农业板块表现优异,总体跑赢大盘接近10个百分点,特别是一些养殖股均有较大正收益,民和股份年初至今上涨了47%,牧原涨幅达29%,益生和温氏也有10%+的涨幅;而3月份开始,养殖后周期的饲料和疫苗由于优异的一季报,股价也开始上涨,部分个股从底部涨幅超过50%。但由于目前面临鸡价回落,母猪存栏可能见底,生猪存栏逐步回升的背景下,养殖行业短期内可能将会面临调整。而养殖后周期由于弹性本身没有养殖大,一季报预告公布后,部分个股的PE由没上涨前的20x目前已经涨至30x,投资者不敢轻易追高,因此,我们认为目前农业得寻找哪些公司还没涨,并且有一定预期差的股票。首先可关注新希望,公司养殖板块今年将出栏鸡苗和鸭苗约4亿羽,生猪预计出栏300万头(仔猪约占2/3),饲料板块销售平稳,由于粮价下跌,毛利率提高0.5个百分点,我们预计今年公司农牧板块盈利能达到15个亿以上,给予20xPE,加上民生银行给予6xPE,目标市值420亿。其次,可关注天康生物,公司2016年预计利润4个亿左右,其中养殖业务贡献弹性,预计出栏40-50万头;口蹄疫市场苗改造下半年将完成,预计今年销售1个亿左右,并且公司储备疫苗丰富,能维持17年的高增长,目前对应PE22x。同时做绝对收益者可关注转型预期公司好当家,目前大盘基本企稳,公司海参成本下降将在中报体现,预计今年净利润2个亿左右,对应PE28x。公司积极转型直销业务,同时成立医美投资公司,未来将寻找优质的医美行业并购标的,股价处于历史底部,可重点关注。

宏观背景方面,我们预计3至4月份CPI依旧向上攀升,农业股将会持续有超额收益,二季度通常是生猪和禽养殖淡季,在股价下跌的时候可继续关注,本轮周期在没有看到行业向下拐点的情况下,下跌时可以果断买入。

风险提示:疫病导致价格波动。