主题策略周报:继续关注国企壳资源,同时可关注海绵城市主题

一、未来一周主题展望

1、国海主题策略上周总结:存量资金博弈,主题依旧活跃

上周的主要增量信息:(1)保监会接近一个月的征求意见期已经结束,预计随着险资运用管理办法发布,6000亿元增量资金有望进入股市。(2)证监会:修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》今发布,将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。(3)国有企业员工持股试点的顶层指导文件已经报送国务院,国务院下属多个部门正在就此文件进行会商,待审议后最终方案将择机公布。顶层方案的思路可能是,试水先从子企业开始操作,对象锁定管理层及骨干员工。(4)有文件明确表示,城镇职工基本养老保险的基础养老金全国统筹方案将在年内出台。分析称,养老金一旦实现全国统筹,将有利于推进养老金入市。

上周仅4个交易日,指数总体表现稳定,但市场资金表现明显趋于谨慎,成交量逐日萎缩,主要原因在于:一方面下周经济数据会密集公布,虽然对3月份的数据基本有所预期,但绝对收益的资金会谨慎甚至立场观望;另一方面原因在于4月初由于3月份投放的大量流动性回收、财政款下拨以及税收上缴等因素,均会造成资金供给短期的波动,资金面趋于紧张。然而,在存量资金博弈下,大部分题材板块依然表现强势,诸如智能汽车、锂电材料、充电桩、国企壳等均有抢眼的表现。

2、国海主题策略下周展望:继续关注国企壳资源主题,同时关注海绵城市

2.1、国企改革加速推进,继续关注国企壳资源

国海主题策略在上周主推国企改革壳资源主题。上周据报道国有企业员工持股试点的顶层指导文件已经报送国务院,国务院下属多个部门正在就此文件进行会商,待审议后最终方案将择机公布。顶层方案的思路可能是,试水先从子企业开始操作,对象锁定管理层及骨干员工。而近期地方国企上市公司运作频繁,改革步伐明显加快。钱江摩托、上工申贝、鲁北化工、河池化工等纷纷发布公告,意愿让出控股权,引入战略投资者。

我们重申主要逻辑如下:(1)我们认为此次地方国企改革出让控股权,引入战略投资者,是国企改革迈出了实质性的一步。2015年以来国企改革一直雷声大雨点小,其根本原因在于地方政府坐拥国企作为融资平台,不肯转让控制权,从而使得国企混合所有制改革陷入停滞。未来混合所有制改革有望以此为示范,逐步扩展到其他大型的国企。(2)此次转让股权的主要是经营较差的壳资源,是一举两得的行为。从地方政府角度,通过卖壳可以快速实现新兴产业优质资产的注入,实现转型升级,国有资本通过卖壳参股新兴产业,也有利于国有资产保值增值。对于民企来说,可以凭借借壳快速实现上市融资,

并且在政府平台的引导下,重组更加容易。(3)我们筛选潜在国企壳资源的逻辑是:【1】市值较小,总市值小于50亿;【2】行业属于产能过剩领域,如煤炭、钢铁、有色、建材等;【3】公司效益差,2015年基本处于亏损状态,改革需求迫切;【4】所处经济发达省市,国企改革推进预期较快。通过筛选,建议重点关注的潜在壳资源:钱江摩托(000913)、钱江生化(600796)、亚星客车(600213)、江苏索普(600746)、南纺股份(600250)、福建水泥(600802)、三钢闽光(002110)、ST济柴(000617)、ST沪科(600608)等。重点推荐壳转让苛刻条件近乎指定受让对象的钱江摩托(000913)。

2.2、稳增长政策叠加厄尔尼诺,关注海绵城市主题

随着雨季来临,海绵城市作为稳增长政策重要的承载之一,有望迎来密集的政策支持。按照十三五规划要求,到2020年,20%的城市建成区能够就地消纳和利用80%的降雨。目前,各省正在陆续分解下达2016年度海绵城市试点建设任务,海绵城市建设的主管部门住建部也启动了对全国海绵城市建设项目的月度监控。与去年不同的是,各地海绵城市建设项目的信息填报情况,将作为申请海绵城市试点、专项建设基金及政策性开发性金融机构优惠贷款的基本条件。根据中央财政对海绵城市建设试点给予专项资金补助的现行支持政策,试点城市能够得到中央财政给予的专项资金补助,三年建设期内,直辖市每年5亿元,省会城市每年4亿元,其他城市每年3亿元。对采用PPP模式达到一定比例的,将按上述补助基数奖励10%。据报道,包括青岛、深圳、佛山在内的多个城市都已积极递交申报材料,申报2016年“海绵城市”国家试点。目前住建部门正在进行材料筛选,申报城市在经过初选入围和竞争性评审之后即可评为第二批“海绵城市”国家试点。

(1)海绵城市同样具有广阔的市场空间。目前我国99%的城市都是快排模式,远未达到海绵城市的标准,除使用特殊水泥和砖面、渗水沥青外,还需对现有的地下管线进行大规模改造。据初步估算,海绵城市建设投资约为每平方公里1亿元到1.5亿元,按照每个城市大致100平方公里的建设面积估算,投入资金约100-150亿元,仅16个试点城市即需要1,600-2,400 亿元的投资。

(2)受厄尔尼诺影响,未来雨季来临防洪压力大,成为重要催化剂。国家防总秘书长、水利部副部长刘宁近日检查长江流域防汛抗旱准备工作时表示,今年厄尔尼诺事件是一次极强厄尔尼诺事件,强度弱于1997-1998年厄尔尼诺事件,为1951年以来的次强事件。长江流域发生大洪水的可能性很大,罕见冬汛和早春汛既是预兆也是警钟。另一方面,中央气象台连续继续发布暴雨蓝色预警,预计4月上中旬南方多较强降雨,需加强防范山洪地质灾害。管道大会与抗洪预期将共同聚焦海绵城市建设。

(3)下周中国国际管道大会召开将成为短期催化剂。2016中国国际管道大会将于下周4月12日-14日召开,国内管道施工、运营企业悉数参会。据悉,该会议为亚洲管道领域最大、最专业的行业会议。

(4)稳增长政策叠加厄尔尼诺,以及国际管道大会召开,海绵城市主题有望引起市场广泛关注。根据实施难度、资金投入比例和项目生命周期,我们认为规划设计和市政施工企业将首先受益,建议关注的标的:隧道股份(600820)、苏交科(300284)、碧水源(300070)、宏润建设(002062)、东方雨虹(002271)、巴安水务(300262)等。