非银金融行业周报:债转股政策释放信用压力,非银基本面支撑估值提升

行情回顾。

上周大盘走出V型行情,市场成交量整体有所回落。截止到周五收盘,上证综指收报于3009.53点,周小幅上涨1.01%;深证成指收报于10379.65点,周涨幅0.39%;创业板收报于2205.37点,周小幅下跌0.48%。沪深两市周交易总额3.07万亿元,较之前一周下降5502.4亿元,日均成交额6143.92亿元,环比下降15.19%。截止4月1日收盘,沪深300指数收于3221.90点,周涨幅0.75%,从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业中仅有国防军工、传媒、非银板块下跌,跌幅分别为-0.51%、-0.31%、-0.09%;其余板块均有不同程度上涨。

其中,涨幅居前三位的分别是有色、石化、建材板块。本周非银行金融板块表现一般,周下跌0.09%,弱于大盘。

其中,证券指数收于8563.35点,周下跌0.09%;保险指数收于1165.76点,周跌幅0.22%,表现弱于大盘。

行业动态数据。

证券行业两融市场规模整体小幅回落,截止4月1日,上周市场规模环比下降17.38亿元至8741.58亿元;其中融资余额8718.34亿元,融券余额23.24亿元。按券商口径统计的新增股票质押数为7.15亿股,股票质押市值168.99亿元,融资规模(0.3折算率)50.68亿元。上周券商合计承销家数162家,总承销金额848.07亿元。其中,定向增发74家,承销金额121.20亿元;首发IPO上市1家,募资规模2230万元;债券发行87只,发行规模724.23亿元。截止4月1日,市场上存续期内的资管产品共计2986只,资产净值11763.9亿元。按券商管理人统计的产品数量为2821只,资产净值合计12837.11亿元。上周新三板新增挂牌企业78家,累计达到6361家,其中做市转让1421家,协议转让4940家。成交数量5.89亿股,成交金额34.85亿元,环比下降31.37%。

保险行业保监会于3月24日公布了2月份全国保险行业经营统计数据如下:实现保费收入9067.48亿元,同比增长51.51%。其中,产险公司原保险保费收入1499.23亿元,同比增长9.91%;寿险公司原保险保费收入7568.23亿元,同比增长63.79%。赔款和给付支出1898.76亿元,同比增长23.41%。资金运用余额115438.91亿元,较年初增长3.26%。总资产129262.08亿元,较年初增长4.58%。

投资策略。

券商板块上周证券板块震荡整理,整体小幅下跌,但随着A股市场整体走暖以及股市成交量回升,预计券商3月份业绩将触底反弹,板块存在估值修复的空间。周末国开行高层针对降低银行潜在不良资产开展首批1万亿规模债转股计划将缓解市场对债券信用违约风险的担忧,对资本市场投资者起到稳定信心的积极作用,也间接利好券商板块。本周我们对证券行业整体持谨慎乐观态度,考虑到当前市场流动性趋向宽松,处于估值底部的券商板块或将迎来较好的投资时机,建议关注具有估值和业绩双重优势的中信证券和广发证券。

保险板块目前保险行业各上市公司均以发布2015年年报,根据年报业绩来看,2015年各上市险企在承保端和投资端均获利颇丰,当前行业基本面处于近几年来发展最好时期。从承保端来看,四家上市险企合计实现保费收入1.07万亿元,同比增速超过10%;而从投资端来看,上市险企2015年实现投资收益3852亿元同比增长45.9%,投资收益率创近年新高。更难能可贵的是,四家上市险企在注重保费规模增长的同时,更加强调业务结构的转型升级,新业务价值增速均大幅度提升30%以上,完成由规模增长到价值增长的跨越。虽然面临的2016年资本市场环境更加复杂多变,资产配置荒和利率下行压力加大使险企在投融资方面面临更大挑战,但对于当前仍处于估值底部的保险板块来说,基本面给予的支撑已足够充分,而政策面的催化剂也将逐渐释放出来,因而板块整体未来增长值得期待。我们建议关注股价弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。