非银行金融周报:券商业绩呈现边际改善趋势,市场震荡把握多元金融机会

本周市场表现回顾

板块及个股表现

本周(3月28至4月1日)申万非银板块上涨0.11%,跑输大盘;各子行业板块表现:互联网金融板块下跌0.32%,是唯一下跌的子板块;多元金融板块上涨0.41%,涨幅最大;此外,券商板块上涨0.13%,保险板块上涨0.05%。

非银板块涨幅排名前三的个股为永大集团(18.07%)、陕国投A(12.37%)、熊猫金控(11.64%);跌幅排名前三为世联行(-9.15%)、东易日盛(-7.57%)、华声股份(-6.83%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为30,679.87亿元;日均成交金额为6,135.97亿元,同比下降49.01%,环比下降15.20%。上证综指收于3,009.53点,较3月25日收盘2,979.43点上涨1.01%。

要素:1、证券:截至3月31日(周四),全部A股市场两融余额为8,809.33亿元,较3月24日的8,750.57亿元上升0.67%,较年初下降24.16%。 3月以来,IPO发行达13家,首发4.82亿股,首发募集资金57.14亿元;增发家数20家。2、信托:本周新发行信托产品29只,环比减少37只,规模合计152.65亿元,环比减少134.21亿元。

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨0.13%,跑赢非银板块、跑输大盘。1、券商板块具有高beta属性,因此受市场影响波动较大。2、面对美元加息的摇摆态度、A股市场的频繁波动,投资者控制好仓位是重中之重。券商具有不错的配置价值:一是业绩的高弹性,且当前呈现边际改善趋势;二是高流动性,券商板块流通市值占比较高,两融余额占比与创业板体量相当。3、目前,五家大型综合类券商的平均市净率在1.52倍水平,处在相对低位,有一定的安全边际。4、建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。同时建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。

保险:1、本周保险板块上涨0.05%,跑输大盘及非银板块。目前板块P/EV估值仍在1倍左右,安全边际得到一定体现,但整体弹性较弱。2、公司业绩方面,中国平安价值属性较强,预计未来业绩仍保持稳定增长;中国太保寿险价值转型策略成效初显,产险也重回承保盈利区间,未来业绩预计仍有持续改善空间;中国人寿以业绩持续释放为主,而新华保险可能未来面临业绩高点的考验。3、低利率环境仍将持续给寿险公司带来增提准备金的要求,业绩压力客观存在;中短存续期产品规定实施后,寿险行业规模保费接近翻倍增长的趋势预计会有所放缓。4、大型保险公司以长期、保障型的价值发展为主;而具备股东实力、投资能力强的规模型公司可以获得迅速发展。保险行业对国民经济的渗透在加强,行业空间大,无论是提供风险保障、为居民资产配置提供选择,还是完善多层次资本市场,都将发挥更重要作用。建议关注传统大型公司,及天茂集团、华资实业、西水股份等转型成员。

多元金融:本周大盘总体震荡走强,上证综指涨幅1.01%,申万多元金融板块涨幅0.41%,跑输大盘。个股方面,永大集团、陕国投A、宝新能源、海德股份、普路通等表现突出,总体上转型金融类个股表现优异。近期,国资委力推央企重组,我们预计国企改革概念未来表现会相对活跃,相关标的包括经纬纺机、陕国投A、广州友谊、晨鸣纸业、大连友谊、巢东股份、东莞控股等。此外,今年2月以来的行情轮动中,租赁、供应链金融等板块表现相对平淡,从板块轮动角度,后续表现值得期待,重点关注普路通、华铁科技、金叶珠宝等。