固收周观点:3月经济数据改善又何妨

3月经济数据改善又何妨——安信固收周观点

3月中国经济数据整体表现较1-2月有所改善,但更多表现为同比降幅的缩窄和库存的去化,财新制造业PMI仍在50下方,房地产方面拿地动力仍然不足。以月均环比衡量,广谱商品价格仍在上涨,其中农产品批发价格总指数环比下跌,猪肉、水泥价格环比出现微弱的上涨。我们无意纠结于经济数据改善的持续性,对未来的预测充满了不确定性,所谓“人类一思考,上帝就发笑”。

市场观察:股票市场V型反转,债券市场利率小幅下行

周五股票市场震荡,货币市场利率下行,债券收益率小幅下行。国债期货上涨,可转债多数上涨,美元兑人民币上行。

备忘录

1、3月31日,信托风险监管新政:关注资金池,配资杠杆不超2:1。

3月18日,银监会已向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》。

2、3月31日,上海拟提高公积金贷款门槛,申请贷款需连续缴满两年。随着上海楼市新政出台,上海公积金贷款政策也将相应收紧。

3、4月1日,北京酝酿楼市新政,“90/70”政策重返市场。北京市国土局网站31日连挂出三块土地,其中两块为住宅用地。此次挂牌文件中明确,本次挂牌出让宗地除建设保障性住房外的剩余居住规模中套型建筑面积90平方米以下住房面积所占比重需达到70%以上,被业内认为是暂停了7年的“90/70”政策重返北京。(21世纪经济报道)4、4月1日,标普将三家中国政策银行(国开行、进出口银行和农发行)的评级展望从稳定下调至负面。标普并将中国再保险评级展望从稳定下调至负面。

5、4月1日,外媒:央行规范票据市场,300万以上商业汇票明年起全用电票。继3月上旬调研电子商业汇票业务发展后,外媒援引消息人士称,中国央行支付结算司日前下发通知,要求银行和财务公司严格落实电票业务相关要求,从2017年1月1日起单张出票金额在300万元人民币以上的商业汇票全部通过电票办理。

6、4月3日,财新:首批债转股规模为1万亿元。财新援引一位国开行高层称,首批债转股规模为1万亿元,预计在三年甚至更短时间内,化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及,债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款,而非不良贷款。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。