非金属类建材行业:水泥价格继续上升,范围扩散

本周水泥价格较上周上涨。上涨主要在华北、华东和华中区域,下跌主要是广东珠三角。3月底价格继续上升,范围由江浙沪局部省份向外扩散,因:春节前后各区限产执行较好、天气较好需求好于预期、水泥和熟料价格跌至现金成本。清明多雨影响成交,价格执行延后。水泥行业基本面整体需求仍弱,16年1-2月水泥产量2.39亿吨,同比下降8.2%,16年2月数据显示新开工、施工指标好转,固定资产投资与房地产投资增速低位回暖,持续性待检验。大宗商品价格触底反弹、去产能政策的市场预期强化带来相应投资机会,为事件驱动的交易性机会。实体经济下行,对政府重启大规模基建以稳增长的预期增强,而2016年开局投资回暖,预示一季度经济数据恶化可能性变小,短期中基建刺激预期回落。

15年宏观经济下行压力加大,经济环境与08年存在一定相似性。15年我国宽松货币政策先行,并以财政政策稳增长。各项宏观经济指标15年至今低位平稳,未现加速下行态势,但我们预判2016年上半年这一格局将破。从固定资产投资分项目来看,房地产投资增速下滑趋势中,作为稳增长引擎的基建投资近几月增速亦下降,一旦整体形成向下态势,则有可能促使稳增长加码或较大规模的刺激出台,将利好水泥等建材子行业。2016年需求变化关键在于稳增长下基建发力与房地产投资!水泥行业多要素已向好:供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高。

推荐开尔新材、中国巨石、东方雨虹、伟星新材与弘高创意。开尔新材受益于超低排放推进,产能投放护航增长,15-17年净利复合增长75%;玻纤行业景气度较好,产能增加有序,16年以来主要厂商2400tex缠绕纱均价稳中有升;防水行业龙头集中度提升,东方雨虹15年业绩增长24%,基建业务渐发力,空间广阔,民用渠道+多元化,原材料SBS改性沥青价格仍处于下行通道;伟星新材获益PPR消费优先升级,零售渠道优势+稳健增长,15年业绩增长25%,价值投资优选;弘高创意推进建筑装饰设计业务的资源整合,建筑VR+高端定位,业绩快速增长。