光迅科技研究报告:信息之光,数据爆发时代的赢家

数据业务爆发增长,推升光通信、光器件产品需求:云侧内容供给丰富、管道带宽能力充足、管道价格持续下降、端侧内容需求保持旺盛,是数据业务将保持多年爆发增长的基础。在数据业务持续爆发增长情况下,运营商网络需要不断提升带宽,向4G网络、FTTH推广、核心骨干网络容量升级增加投入,增加了对光通信网络设备的需求;另一方面,随着云计算崛起,大型IDC数据通信需要建立大量高速通信链路,完全依赖光网络。我们认为,整个光器件行业在2016-2020年期间将保持平均25%-50%的CAGR水平,具有较好的发展前景。

技术实力强劲,国内光器件行业龙头:光器件行业技术门栏非常高,对高端芯片技术、制作工艺、器件整体设计都有较高的要求。目前主要由国外巨头掌握了大部分的市场份额。公司前身是邮电部固体器件研究所,作为光电子器件行业的龙头企业,积极提升自身的研发实力,目前已形成了芯片,器件,模块,系统一体化产业链,并向25G及以上高速先芯片领域扩展。公司拥有500余名研发人员,2015年投入研发经费超过3亿元,具有较强的技术研发实力,是国内能应对光器件行业国外巨头的竞争为数不多公司之一。

海外市场、IDC数据通信、硅光成为公司发展三驾马车:公司未来业务发展增长点三个主要方向为:1.公司通过建立海外分公司扩大海外市场,并凭借与华为、中兴良好合作关系将产品销售海外;2.云计算快速爆发,大型IDC需求猛增,需要全光网络完成内部和外部的数据通信,公司重视IDC数通市场,当做未来发展重要增长点;3.公司很早就认识到硅光技术的重要性,是国内少数投入研发力量的公司之一,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节,为硅光技术做了充分技术储备,保障了公司未来竞争优势地位。

中兴事件影响下,国家自主产业发展的中坚:中兴遭遇制裁事件,充分暴露了我国在高性能处理器、高速光通信接口、大规模FPGA、高速高精度ADC/DAC等技术领域的短板。光迅科技作为国家邮电系统出身的企业,拥有较强的技术实力和较大的市场规模,是国家在光器件领域重点扶持的中坚力量,将获得国家项目技术、资金资源,补贴和税收优惠政策,以及企事业单位订单倾斜等多项扶持,有利于公司提升整体实力,加速成长。

盈利预测与投资评级:公司将极大地受益于数据业务爆发增长,进一步巩固国内光器件制造商龙头地位。预计公司2016-2018年的EPS为1.42元、2.01元、2.61元,对应PE42/30/23X。我们看好公司在光通信领域盈利前景,给予“买入”评级。

风险提示:IDC对光网络需求不及预期风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。