固定收益专题报告:转型期货币政策初探_股票频道

价格型的货币政策调控机制有赖于三种环境的逐渐形成,首先是数量型的货币发行量指标和经济增长相关度变弱,其次是金融创新使得货币需求波动不确定性增强,以及政策利率的传导机制逐渐疏通。这三个条件一方面为价格型的货币政策调控体系创造了条件,另一方面也客观上形成了对于新形态货币政策的需求。利率市场化的完成是价格性的货币政策成型的重要条件。在2015年利率市场化形式上宣告完成。由此,商业银行逐渐迈入主动负债模式,未来随着利率市场化的进一步演进,政策利率成型后将会被市场逐渐接受,而作为配套政策利率走廊的构建可以稳定短端利率。货币政策转型后债市的重要性全面提升,政策利率对于债市的传导途径更为清晰。此外,不仅仅是收益率水平,价格型的货币政策调控体系形成之后政策利率还可以进一步对于收益率曲线的斜率和曲率进行影响,从而对宏观经济的调控方式更为立体化和精细化。