宏发股份:新业务培育逐见成效,管理进一步改善

2015年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非后归属于母公司净利润分别为42.48亿元、4.72亿和4.47亿元,同比增长分别为4.55%、9.87%和11.94%。该业绩略低于市场预期,主要受通用继电器的行业影响, 但公司新业务培育逐见成效,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐, 目标价格下调至35.40元。

支撑评级的要点

2015年业绩略低于市场预期,主要受通用继电器的行业影响,但公司新业务培育逐见成效,同时管理改善,持续看好公司的发展,维持推荐。

传统继电器领域汽车、电力继电器和工业继电器有望维持较高速度增长,而通用继电器中家电继电器有望在二季度改善。

继电器新领域应用-新能源汽车、光伏、安防等;其中高压直流继电器新能源汽车方面销售井喷增长。

电力行业产品快速发展,初步具备成为集团第二门类产品的条件,是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。

其他新门类产品研发进展顺利。真空灭弧室实现破冰销售,12KV 系列小批量产,真空泵项目完成产品设计、供应商开发及实验测试系统开发, 进入正样测试阶段。氧传感器研发取得重要突破,完成首款芯片试制, 完成核心技术、设备、工艺的配套。

智能制造领域公司也是公司发展方向之一。产线和配套智能制造机械是公司的优势之一,公司2015年成立机器人公司,培育该业务领域。

管理不断完善。成立事业部,各子板块协同效应提升,加大技改,提升生产效率和加工精度。

评级面临的主要风险

低压电器进展不顺,家电行业持续下滑。

估值

看好公司的发展,持续推荐。2016-2018年每股收益预计分 别为1.18、1.48、1.91元,对应昨日收盘价市盈率分别为20.2、16.2和12.5倍。我们将目标价由60.00元下调至35.40元,相当于16年30倍市盈率,持续推荐。