爱建集团2015年报点评:携手均瑶,共创辉煌

15年公司归母净利润为5.55亿元,扣非后净利润4.40亿元。非经常性损益主要来源于委托他人投资或管理资产的损益(0.88亿元)与交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益和投资收益(0.44亿元)。

资产端变动幅度最大的是应收账款,余额同比增长333.27%,变动主要源于保理业务投放款增加。负债端变动幅度最大的是预收款项,余额同比增长454.56%,变动主要源于预收客户货款增加。

15年各子公司中利润贡献最大的是爱建信托,营业总收入为9.65亿元,净利润达到5.21亿元。目前信托资产规模预计在1,000亿左右,其中主动管理类约占50%左右,占比较2014年显著提升,一定程度上对冲信托报酬率下行风险,使得公司信托业务保持稳步增长态势。利润贡献排在第二位的是爱建租赁,净利润为0.83亿元。租赁公司是近两年新设并成长较快的公司,目前以医疗、教育领域租赁业务为主。均瑶集团旗下的华瑞融资租赁是为吉祥航空配套服务的,以飞机租赁为主要业务。未来与爱建集团租赁业务有一定整合空间,爱建租赁有望受益,业务结构更加丰富。

公司对之前的资产重组方案进行调整,将前述方案中发行股份购买均瑶集团乳业资产变更为发行股份募集资金。本次发行价格为8.97元/股,发行股票数量不超过245,261,984股,锁定期三年,募集资金总额不超过22亿元,其中12亿元用于补充爱建信托资本金,5亿元用于补充爱建租赁资本金,剩余部分用于偿还银行借款。

我们认为,均瑶集团入主后,公司打造多元金融平台的思路不会改变,同时,公司在与均瑶集团业务协同上拥有更多操作空间,有望借助其巨大的市场影响力和业务资源助推各项业务发展,从中长期来看有助于公司业绩和估值提升,建议投资者持续关注。