接力证金,A股市场或迎来重量级选手。
国家外汇投资以海外市场主权债券为主,偏债的投资方式面临较大保值、增值压力。近年来外汇储备经营方式也在改变,包括入股丝路基金(梧桐树投资首期出资65亿美元),开展外汇储备委托贷款等。本次通过旗下全资子公司梧桐树投资平台(注册资本为1亿元)成为A股上市银行股东尚属首次(与三季度相比证金减持减持中行0.37%、减持工行0.43%、减持交行1%,减持浦发0.21%)。外管局此举带有强烈暗示,有望为A股引入巨量长线资金(截止2016年2月中国外汇储备3.2万亿美元),以其长期稳健的投资风格来看,市净率较低的金融股最受青睐。
为什么是银行股。
我们在近期深度报告《真实不良或改善,配置价值渐显现》中已有阐述,当前上市银行板块平均估值水平在1.02xPB,市场预期的悲观面并不会实质兑现,具有一定安全边际。市场对银行不良的担忧是制约银行估值水平的主要因素之一。当前银行资产质量边际改善,真实不良率或有下降,投贷联动试点,不良资产证券化带来银行盈利能力逐步恢复,推动估值修复。低估值+高股息率适合长期投资。
精选标的。
关注银行真实资产质量边际改善以及投贷联动试点带来的盈利空间打开,推荐:1)受益房地产去库存的民生、兴业、北京;2)不良资产处置能力突出的招行(商业银行资产证券化领头羊);3)启动投贷联动试点,关注小微业务较好的宁波银行。
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