天源迪科:业绩符合预期,云平台及大数据市场取得突破

公告摘要:(1)2015 年,公司实现营业收入16.77 亿元,同比增长41.29%,归母净利润6305.01 万元,同比增长3.02%。(2)公司预计2016 年Q1,归母净利润亏损950 万至1450 万元,去年同期亏损为2397.13 万元。

业绩符合预期,研发创新投入加大,新业务布局取得重要进展。公司2015 年业绩略有增长(上年同期业绩下滑),利润增幅小于收入增幅主要原因:1.由于运营商反腐及管理层变动,相关项目推迟或者结算周期拉长,导致部分收入延迟确认;2. 新业务拓展初期投入加大,云化BOSS 平台、金融、公安大数据平台新项目需要投入较多平台资源和人力成本(研发费用占营收比例在10%以上),同时营改增导致税收成本增加;3.收入结构看,毛利率较低的网络分销产品占比提升,拉低了整体毛利率。2016Q1 亏损同比好转,亏损主要受季节性影响,电信和政府行业客户验收和结算多在下半年,而公司研发和市场费用均衡发生。

另一方面,公司在公安、政府、金融、电商大数据平台以及产业BOSS 业务方面不断取得市场突破,我们预计2016 年盈利能力有望获得较大提升。

大数据业务加速向政府、金融保险、电商领域拓展,产业BOSS 市场空间广阔。

公司先后与国家超算中心深圳公司、华为、腾讯、浪潮等在云计算、大数据领域达成战略合作,共享资源,拓展政企市场。新业务聚焦产业云BOSS 和大数据市场,巩固在通信行业的优势地位同时,公安行业和金融保险业逐步形成公司新的业绩支柱行业,并将应用产品化、Saas 化,利用产品和技术优势在传统龙头企业和电商等领域培育新的利润增长点。通过内生和外延的手段并用,加速技术能力的提升和跨行业市场的拓展。

增发募集资金+限制性股权激励,为新业务发展保驾护航。公司拟定增4.5 亿用于大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台项目,加速完善大数据分析及云服务平台战略布局。董事长积极参与增发,彰显对未来发展的坚定信心。同时公司发布限制性股票激励计划,数量大、覆盖范围广,将有利于核心团队形成凝聚力,提升经营效率,推动业绩快速增长。

投资建议:天源迪科通过内生加外延,不断加速产业BOSS 和大数据业务的战略布局,是大数据领域具有跨行业数据资源的稀缺标的。我们预计2016-2017年摊薄EPS 分别为0.40 元、0.48 元和0.61 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价25 元。

风险提示:运营商投入不达预期;新业务发展不达预期风险