远东宏信年报点评:金融业务稳定增长,产业运营开始发力

融资租赁行业合同余额达4.4万亿元增长38.8%。

2015年底全国在册运营的各类融资租赁公司共4508家,比上年底的2202家增加2306家,增长104%。国内融资租赁业注册资金达到1.5万亿元,比上年底的6611亿元增加8554亿元,增加127%;合同余额规模突破4万亿元大关,达到4.4万亿元,同比增长38.8%。

营业收入增长17.24%达到118亿元。

2015年公司全年收入117.95亿元人民币,增长17.24%;其中融资租赁业务收入68.49亿元,同比增长6%,咨询服务收入38.5亿元,同比增长42%,产业运营收入12.06亿元,同比增长19.4%。归属公司股东净利润25.03亿元人民币,增长9.02%。

总资产稳定增长,现金充足。

2015年末公司资产总额达到1393.12亿元,较上年增加25.82%。公司流动性良好,截至2015年末公司拥有现金及现金等价物25亿元人民币。

保金融业务促产业运营。

金融业务:加大行业景气度较高的医疗、教育、电子信息等板块的预算与布局,主动降低工业装备、包装、交通、纺织业务;拓展城市公用事业部、拓展旅游等新领域。产业业务以医疗健康、建设和教育为重点。2015年航运市场形势持续低迷、印刷包装加工制造行业隐性产能过剩,交通及包装行业收入同比下降25.70%及19.93%。医疗、教育和建设行业整体收入较去年分别增长29.06%、21.36%及27.39%。

收购8家医院超3000张床位,医院运营收入开始发力。

2015年金融服务业占比89.86%,收入较2014年下降16.72%。产业运营(医院、学校)占比10.14%,收入增长19.49%(其中医院运营收入1.94亿元,增长221%)。截至2015年底,公司已成功投资控股或参股惠州华康、四平肿瘤、威海海大、滨海仁慈、安达济仁、舟山广华、昆明博亚和云南肾脏病共8家医院,控制床位数已超过3000张。公司通过8家医院之间优势学科资源共享、外部专家资源导入和内部实施精细管理等措施,各家医院经营能力和管理效率得到有效提升。

布局高端教育。

公司在2015年开始进行教育产业系统布局,已收购1所国际学校及3家高端幼儿园,分别是成都安仁孔裔外国语学校、上海习威幼儿园及两家太阳花幼儿园,在校学生人数超450人。

投资建议。

2016年3月30日收盘市值198亿元人民币,对应2015年PE为7.9倍,对应2016年PE为6.8倍,建议买入。

风险提示。

宏观经济波动影响公司融资租赁业务收入,医院、学校收购不达预期。