债市日评:楼市限购抑制需求,方向上不利于投资

利率品市场观察。

周二债券市场先跌后涨,可能与尾盘资金紧张局面缓解有关。3月中下旬以来,资金面时有紧张,但是央行积极对冲态度明确(公开市场及MLF灵活使用),所以资金面对债市仅仅是扰动因素。

3月25日,上海深圳相继出台房地产限购措施后,最新报道深圳二手房报价已经下调,购房需求有所抑制。

年初以来,一线城市房价大涨,同时黑色系期货连续拉升,1-2月房地产投资数据也的确小幅好转,导致债券投资者对经济悲观预期淡化,关注焦点也集中在后期房地产投资的走向上。而近期政府出台对房市的调控政策,彰显了改革的决心,提升了投资者对供给侧改革的信心,对房地产投资明显反弹的担忧在下降。

进入二季度,预计伴随CPI和经济增长速度的回落,债券收益率将打开下行空间。

信用品市场观察:债券发行人负面新闻整理。

1.新筑股份:公司2015年营业收入10.54亿元,同比下降17.35%;净利润-1.58亿元,同比下降1463.54%。(11新筑债)。

2.哈尔滨电气:2015年总收入254.12亿人民币,按年增加4.8%,取得纯利1.96亿元,倒退65.4%。(12哈电01)。

3.紫金矿业:2015年营业收入743.04亿人民币,按年下降26.5%,取得纯利16.56亿元,倒退29.4%。(15紫金矿业SCP001等)。

4.中国建材:2015年营业收入1002.92亿人民币,按年下降17.8%;毛利246.19亿元,下跌26%,录得纯利10.19亿元,倒退82.8%。(15中建材SCP008等)。

5.龙煤集团:欠薪事件后,东北最大煤企龙煤集团近日集中挂牌了77项企业非经营类资产作为转让目标标的,其中包括龙煤集团下属的双鸭山矿业集团本部办公楼等房产项目。(15龙煤控SCP002)。

6.大连国际:年报巨亏8.18亿。亏损的主要原因是公司在远洋运输和房地产业务上进行了大幅计提。(15大国际MTN001)。

7.江西长运:公司2015年实现净利润7713.7万元,同比下降48.17%。江西长运表示,由于近年来高速铁路网的完善和铁路快速客运系统的高速发展,对公路的干线客运也产生了不利影响,给道路客运带来较大的市场竞争压力,使道路运输企业业绩承压明显,毛利率水平呈下降趋势。(15赣长运MTN001,15赣长运)。

8.天山股份:中材股份旗下新疆天山水泥去年业绩盈转亏,录亏损5.25亿元人民币,2014年同期取得纯利2.52亿元。

(15天山水泥SCP003,13新天山MTN1,11新天山MTN1)。

9.海南瑞泽:公司预计2016年1-3月净利润-2700万元至-2200万元,上年同期净利润-863.81万元。受春节假期影响,公司商品混凝土和园林绿化工程停工或开工较晚,商品混凝土销售收入和园林绿化工程收入减少,导致利润减少;受2015年度水泥行业整体市场需求、销售量、销售价格下降的影响,2016年一季度水泥市场继续延续低迷态势,导致金岗水泥销售收入、利润减少。(12瑞泽债)。

10.华北高速:由于受国家政策的影响,山东S325项目已无法实施,为保障股东双方利益,回笼投资资金,公司决定实施减资,目前该公司只剩下清算和收尾工作。(15华北公路MTN001)。

11.招金矿业:公布截至去年12月底止全年业绩,纯利3.08亿元人民币,按年跌32.3%。毛利率约37.9%,按年减少约0.85%,主要由于收入的增幅小於成本的增幅。(15招金SCP001等)。

12.新天绿色能源:2015年度取得收入42.24亿人民币,按年下降18%。纯利1.68亿元,倒退49.8%。(11新天01,11新天02)。

13.洛阳钼业:2015年营业收入41.97亿人民币,按年下降37%,取得纯利7.61亿元,倒退58.3%。(15洛阳CP001)。

14.西部材料:公司预计2016年1-3月净利润亏损500万元至亏损1000万元(上年同期净利润亏损2844.2万元)。公司亏损较上年同期减少主要原因是:收入增加及高附加值产品收入增加。(13西材PPN001)。

转债市场观察。

1、14宝钢EB:新华保险发布年度业绩称,2015年净利润86亿元,同比增长34.3%;营业收入1584.53亿元,同比增长10.7%。基本每股收益2.76元;并拟向全体股东每10股派现2.8元(含税)。

2、一级市场:小商品城在年报中表示,加强与证监会沟通,争取尽早完成11亿元可转债审核及发行工作,推动公司债相关准备工作。

国债期货以及相关衍生品市场观察。

5年期主力合约TF1606开于100.710,收于101.000,结算价101.000,最高101.050,最低100.700,涨幅0.28%,振幅0.35%,成交18023手,其中外盘9656手,内盘8367手,持仓量32518手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.290,结算价上涨0.280,成交量上升8981手,持仓量上升3888手。另外,10年期国债期货主力合约T1606上涨0.17%。

今日央行公开市场进行600亿元人民币七天期逆回购操作,考虑到今日有800亿元逆回购到期,公开市场单日净回笼200亿元。随着季末临近,机构资金跨季及跨节需求明显升温,此外本周公开市场有大量资金到期,对流动性形成压力。一级市场方面,国开行招标的1-7年四期固息债,定位多高于预期,投标倍数亦偏低。二级市场方面,国债期货表现强劲,预计是和大宗商品投资者对冲交易相关,由于交易习惯和保证金等问题造成TF受偏好程度高于T,因此TF涨幅大于T。

5年涨幅对应收益率下行7BP,10年涨幅对应收益率下行2BP。国债期货强势表现带动现券收益率下行,5年下行约3BP,10年下行1-2BP。