安信证券钢铁行业数据周报

上周及本周上半周,钢材期货价格出现回调,周三开始螺纹和热卷期货价格开始反弹。现货方面,虽然国内多数地区价格以下跌为主,但跌幅相对平稳,且少数地区现货价格也有反弹。唐山地区的钢坯价格则未受此轮钢材期现货价格下跌的影响,在此期间基本呈现单边上涨行情,从2015年12月16日的1460反弹至2016年1月17日的1670。

我们认为春季前钢材需求不旺,但供给压力也不大。中钢协公布的2015年12月下旬,粗钢日均产量为201.45万吨,同比下降12.34%,最新的高炉开工率亦处于历史地位。最新公布的重点钢企和社会库存数据亦处于低点。虽然,近期钢材价格反弹部分缓解了钢厂的经营压力,但仍不足以贡献利润。

观望是整个钢铁产业链的主流情绪,也是市场投资人的主流情绪。生产、库存和需求在春节前均处于观望状态,相关决策大概率在春节后依形势而定,现货基本面进入空窗期。1601主力合约已交割完成,主力1605合约离交割尚远,现货对期货的牵制作用在下降。再从近期不稳定的全球资本市场来看,钢材和有色极为不同的一点在于受资本市场影响较小,相对独立,这一点从此次钢材期货价格反弹可以看的很清楚。越是在基本面的空窗期,资本市场的波动期,钢材市场反而显得很独特。我们认为春季前钢材价格将继续反弹,观望恰恰提供了投资机会。

从政策面来看,供给侧改革仍在升温发酵。从中央经济工作会议的定调来看,2016年3月份的全国两会将大概率掀起另一波供给侧改革讨论热潮,钢铁煤炭去产能势必成为热点,不排除会出台一些具体的政策措施。

近期,大盘大幅调整,一定程度上修复了钢铁股的相对估值优势,也增强了钢铁股的获利难度。但供给侧改革最大的受益者大型钢铁企业的相对估值优势仍然明显,而2016年作为供给侧改革的开局和攻坚之年,有望成为年度投资主题。建议趁大盘调整机会,加大大型钢铁股的配置力度,重点关注河北钢铁、武钢股份、首钢股份、宝钢股份和华菱钢铁。