比亚迪:龙头全面发力,业绩迅猛增长

业绩大幅提升,新能源汽车全面发力:公司发布2015年年报,实现营业收入800.01亿元,同比增长37.48%;实现营业利润31.76亿元,同比增长1873.14%;归属于上市公司股东的净利润28.23亿元,同比增长551.28%。基本每股收益1.12元,同比上升522.22%。分季度来看,公司一至四季度营业收入分别为152.83亿、163.00亿、169.11亿和315.15亿元,对应归母净利润分别为1.21亿、3.46亿、14.95亿和8.62亿元。受益于新能源汽车2015年的全面发展,公司营业收入和净利润都迎来大幅增长。

“十年磨一剑”成就龙头地位:根据乘联会及第一电动网统计,公司2015年新能源乘用车销售规模稳居全球第一,秦连续多月全球销量冠军,唐上市四个月突破3000辆,并创下5500辆的记录。公司2016年仍将全面发力新能源,按照“7+4”规划,实现交通领域的全面电动化。在私人消费领域之外,比亚迪大巴已经实现全球运营,并且在国内多个城市拿下客车和出租车订单,为业绩的继续高增长奠定基础。

深度布局储能,未来将成为真正的新能源龙头:公司磷酸铁锂电池中标张北示范项目一期最大6MW*6Wh包,并且在深圳建立全球最大用户侧铁电池储能电站。同时公司继续加大力度开拓海外市场,获得全球清洁能源知名企业InvenergyLLC在伊利诺伊州31.5MW的商用储能项目,为美国最大的储能项目订单。还成功赢得意大利输电系统的储能订单,并成功拓展德国、澳洲等海外市场。公司在储能领域深度布局,未来最有希望实现用太阳能、储能电站和新能源汽车实现从发电、储输电到用电的全产业链零排放、无污染的能源解决方案。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价74.80元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为51.13亿、70.98亿和90.89亿元,对应当前股本EPS分别为2.07元、2.87元和3.67元。考虑增发后摊薄EPS为1.87元、2.59元和3.32元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为74.80元。

风险提示:新能源汽车发展不及预期。