上海电力:土耳其访问大漕泾电力,推进煤电等的能源合作

1.事件

2016年3月23日至25日,土耳其能源和自然资源部部长贝拉特·阿尔巴伊拉克(BeratALBAYRAK)率团访问公司大股东国家电投集团,期间参观了公司控股子公司大漕泾发电有限公司。

2.我们的分析与判断

(一)双方均积极支持能源合作

会晤期间,土耳其能源部长表示土耳其能源和自然资源部将积极支持中土能源合作项目,包括土耳其新核电项目等的部署。国家电投董事长王炳华表示,近年来国家电投与土耳其企业已经开展了良好的合作,愿意在核电、煤电、水电和新能源等领域,继续深化和拓展合作。

(二)煤炭低位运行,大漕泾发电盈利继续上行

公司持有大漕泾发电65%的股权。大漕泾发电下属两台100万千瓦超超临界高效清洁燃煤机组,占公司936万千瓦总装机的21%,是公司重要利润来源。2015年中报公司实现净利润12亿元,归母净利润7亿元,同期,大漕泾实现净利润2.74亿元。煤炭市场持续低迷,大漕泾净利润率持续上行,2015年报的13.5%较2014年报的8.62%提升近5个百分点。2016年大漕泾净利润率有望继续提升,提升公司整理盈利水平。

(三)推进公司与土耳其的能源合作

2015年公司海外实现突破,日本光伏、马耳他火电项目实现盈利土。关于土耳其项目,2014年公司成立公司投资土耳其胡努特鲁2×660兆瓦燃煤电站项目,项目于2015年获得该国政府颁发的正式发电许可。我们认为,本次大股东国家电投集团与土耳其会晤将推进双方的能源合作。大漕泾项目的参观助力加速和深化公司和土耳其的燃煤电站合作。

3.投资建议

煤炭价格低位运行,日本光伏、马耳他火电项目实现盈利,埃及、土耳其、坦桑尼亚等海外业务有序推进等几方面因素保障公司业绩稳定增长。公司是上海地区最大的电力上市公司,电源结构清洁化,有望受益于国企改革和一带一路国家战略,维持“推荐”评级。