华融证券国防军工行业周报

国防军工板块表现强于大盘

上周军工板块上涨4.44%,跑赢沪深300。子板块全部上涨且跑赢沪深300,船舶板块涨幅最大,超过5%。目前国防军工板块市净率估值为4.5倍;相对于沪深300的估值为3.0倍,与上周相比有所上升;与前期的高点相比,军工股的估值仍然相对便宜。军工股的估值波动较大,阶段性的高估值来自于资产注入预期。我们认为该预期并未消失,并且随着市净率估值的下降,启动资产注入的概率正在变大。

行业及公司新闻

政治局:把军民融合发展上升为国家战略

军队有偿服务3年时间全面停止

航天工业十三五市场有望达八千亿三大关键工程将启动

携手创新中国军民融合科技与产业联盟在京成立

前两月造船业新订单同比降75% 船舶业下行压力加大

央企联手打造世界最大VLOC

美国无人机四年后将达700万架

投资策略

政治局会议再次确认了把军民融合发展上升为国家战略,军民融合将贯穿军工投资主线。近期东北亚和南海局势持续发酵,军工板块迎来有利的外部环境。航天科技集团已确定在“十三五”期间把资产证券化率从15%提升至45%,军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出,军工的行情值得期待。工信部已确认今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项,航空发动机集团的组建也进入实质阶段,航空发动机板块行情将持续较长时间,可持续关注。我们推荐军工板块的逻辑不变,军工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑。军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环中。军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。维持行业“看好”评级。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。