深圳机场2015年报点评:产能释放叠加非航发力,全力打造“最具体验式机场”

公司公布2015年年报:2015年公司实现营业收入29.53亿元,同比下降0.7%;营业成本22.07亿,同比下降16.2%;归属于上市公司的净利润5.22亿元,同比增长94.7%;合每股0.27元。

航空主业持续增长,物流板块有所下滑:2015年深圳机场航空主业收入22.04亿元,同比增长12%;航空物流由于货运公司业务调整,收入下降至4.11亿,同比下降38%。随着深圳机场二跑道和T3航站楼的投入使用,长期制约深圳机场发展的瓶颈得以解决,目前产能满足7000万人次的年客流量,意味着深圳机场进入大航站区时代,航空主业仍有较大上升空间。

营业成本同比下降,财务费用大幅下降:2015年深圳机场营业成本22.07亿,同比下降16.2%。主要原因为:1)“深机转债”大量转股并摘牌以及本年归还5亿元短期融资券和6亿元公司债券,使得财务费用由1.23亿降至3003.4万,同比大幅下降75.63%。2)T3航站楼于2013年启用至今,折旧等费用增速恢复平稳。

产能释放叠加非航发力,2016年业绩有望进一步提升:广州白云、香港机场早已饱和,深圳机场可享受珠三角近3000万溢出客流;T3投入使用后,AB楼转商用,每年贡献7000万租金收入,西区土地开发增厚16年之后非航收入,结合自贸区带来更多商务旅客,公司业绩有望进一步提升。

投资建议:我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.33元、0.40元和0.46元。给予“增持-A”投资评级,6个月目标价8.25元,对应16年25倍动态市盈率。

风险提示:宏观经济不佳,航空需求不及预期等。