转债市场点评:汽模转债上市价值分析

(1)正股分析:公司管理效率高,未来业绩增长和转型有看点,市值小,正股弹性强。

公司是国内汽车模具龙头企业,并为客户加工汽车车身冲压件,主要业务包括汽车模具和冲压件等,汽车覆盖件模具是公司主要业务和利润来源。业绩方面,公司主要受益于国内汽车开发频率加快、海外市场的拓展以及自身成本的控制,业绩有望保持稳定增长态势。根据国信行研的盈利预测,15/16/17年每股盈利分别为0.48/0.68/0.97元,,公司2015-2017年每股收益复合增长率有望达到34%。

总体而言,我们对于正股天汽模的判断是专注于主业(主业盈利能力较强),模具市场虽然比较分散,但存在比较明显的海外替代,市场空间大,业绩能够保持较高增长。题材方面稍有欠缺,但公司总体市值小,弹性尚可。

(2)正股业绩稳步增长,转债发行规模小,预计上市初期价格达到130元以上。

汽模转债发行仅4.2亿元,是当前转债市场中规模最小的,对应于11.63元的转股价,当前的平价水平104,正股业绩稳步增长,转债盘子小,基本不用太大怀疑,转债上市初期价格会达到130元左右,充分透支未来增长预期。交易细节方面,汽模转债在深交所上市,集合竞价阶段的有效申报价格上限为130元,盘中没有熔断和涨跌幅限制。