高收益债周报:运用“逆时钟曲线”在高收益债市场寻找交易性机会

上周市场行情回顾

1.美国高收益债市场行情

上周美银美林高收益债指数从上上周的1024.68 继续上涨至1035.49,涨幅约为1.1%,连续五周较强劲地上涨。投资者对高收益债的偏好继续提升。

上周巴伦信心指数值为69.9,较上上周的69.6 继续反弹0.3 个点。从巴伦信心指数样本中的低评级债与高评级债收益率走势来看,上周低评级债收益率下行约19BP,高评级债收益率亦下行,但幅度(11BP)略小于低评级债,二者利差继续收窄,因此巴伦信心指数继续反弹。投资者对美国经济增长转好的预期继续加强。

2.中国高收益债市场行情

上周国信中国高收益债收益率指数继续明显下行,从上上周的12.78%大幅下行96BP 至11.82%。上周5 年国债收益率继续下行约2BP,远小于高收益债收益率下行幅度,因此整体高收益债利差大大收窄,投资者风险偏好继续提升。

运用“逆时钟曲线”在高收益债市场寻找交易性机会

(1)技术分析常常运用在流动性较好、量价体现得比较充分的股票市场中,用于寻找交易性机会。而通过观察可以发现,高收益债的价格大跌之后往往会触底反弹,在此过程中,交易通常异常活跃,个债的价格与成交量得以充分体现, 因此对高收益债成交量与价格的持续跟踪成为可能。高收益债市场的这一特点无疑给投资者提供了较好的交易性机会。

(2)在技术分析领域,一个较有效的确认价格底部的方法是“逆时钟曲线”。通过PR 伊旗债的例子可以发现,“逆时钟曲线”分析对于高收益债市场具有较好的借鉴意义,通过“逆时钟曲线”工具可较好地判断高收益债的买卖时点, 从而把握交易性机会。

(3)高收益债的交易并不都是像PR 伊旗债那样持续活跃,对于一些资质非常差、面临违约的个债,活跃交易时间往往较为短暂,无法画出完整的逆时钟曲线,没有相应的买入信号,但此时“逆时钟曲线”工具仍可以提供较明确的警戒信号和卖出信号。

(4)对于资质差、面临违约的个债,不仅其活跃交易持续时间较短,此外其价格在短暂反弹后很可能迎来更大幅度的下跌,因此,在寻找高收益债市场的交易性机会时,需要对个债的资质进行甄别,然后参与那些资质仍过得去、交易会持续活跃的高收益债的交易性机会。