A股策略观点更新周报:面朝大海,春暖花开

投资建议:

在政策呵护、全球流动性、经济基本面向好背景下,本轮反弹趋势大概率已经确立,量能层面创近两个半月新高是明显信号。但考虑到目前市场仍是存量博弈且向上面临前期套牢盘压力,本轮反弹的高度和时间仍待观察。结构性层面短期更看好创业板在本轮反弹中的表现。

要点:

上周市场呈现明显的超跌反弹之势,上证指数实现六连阳,创业板指数周四周五暴力上涨。最终上证综指收于2955.15点,周涨幅5.15%;创业板指数收于2177.87点,周涨幅达到12.56%。量能层面上周也明显扩大,创业板周四放量大涨明显拉升市场情绪,周五上证综指和创业板指均量价齐升,两市成交量创两个半月新高。

市场经历前期的缩量盘整后亟需选择方向,此前市场担心两会闭幕将减弱维稳预期,但近期领导人偏积极的讲话、美联储暂不加息的利好以及经济层面呈现企稳迹象均有助于推升市场情绪,最终市场选择向上变盘。具体地,我们可以从国内政策、海外局势、经济基本面、估值层面来分析市场上涨的动因:

(1)国内政策:基调积极,意在维稳。一方面,两会期间各部委及总理新闻发布会对资本市场的表述偏积极;另一方面,从政府工作报告未提及注册制、到证监会主席讲话、再到十三五规划删除战略新兴板,意味着注册制和战略新兴板大概率延后,股票供给压力缓解有助于提升中小创的信心。

(2)海外局势:全球流动性宽松,人民币相对强势。美联储3月议息会议宣布维持利率不变,同时公布利率点阵图显示年内将加息2次,预计下次加息时点可能在6月或9月。结合此前日本、新西兰、欧洲等国相继进入负利率时代,中国央行近期下调MLF利率,全球性流动性宽松格局短期有望延续,有助于全球风险偏好的提升。预计未来一段时间美元指数将有所走软,而人民币将会保持相对强势。

(3)经济基本面:呈现边际企稳迹象,密切跟踪新开工情况。前两个月部分经济数据报喜已经显示经济呈现出一定企稳迹象,包括房地产投资超预期反弹、1-2月信贷同比维持高增长且结构上企业中长期贷款表现强劲等。目前随着开工旺季的到来,市场的关注焦点逐渐集中到新开工情况中来,我们跟踪了一些高频数据,包括六大发电集团日均耗煤量环比和同比增速2月下旬来逐步回升,以及钢铁高炉开工率和焦化企业开工率连续三周出现一定回升,反映3月上旬工业企业表现出一定的好转迹象。

(4)估值层面:短期估值调整基本到位,市场存超跌反弹需求。创业板前期下跌的一个重要原因在于估值调整压力,创业板历史平均PE为58倍,而15年底最高达到105倍左右,但随着前期创业板的调整,近期低点的估值水平仅高于15年初估值的10%左右,业绩较高的优质成长股的估值已经接近历史低位,所以市场存在逢低配置的需求,促使近期创业板超跌反弹.

未来市场判断:(1)我们认为在政策呵护、全球流动性、经济基本面向好背景下,本轮反弹趋势大概率已经确立,量能层面创近两个半月新高是明显信号。但考虑到目前市场仍是存量博弈且向上面临前期套牢盘压力,本轮反弹的高度和时间仍待观察。(2)结构层面,我们认为周期股处于前期利好预期消化及新开工等各项经济数据持续验证时期,更多的是结构性的投资机会,关注周期品价格上涨的逻辑链条;创业板弹性较大且存在催化因素,短期更看好创业板在本轮反弹中的表现。

投资机会:(1)创业板年报业绩表现靓丽,建议关注TMT、环保、教育等行业的投资机会,精选其中业绩较好的优质成长股;(2)注册制和战略新兴板延后背景下,建议关注壳资源的相关标的;(3)主题性层面,关注近期有催化事件的网络安全、新能源汽车等板块的投资机会。