碧桂园:降评级至沽售,目标价2.82元_股票频道

里昂发表报告,指碧桂园(3.05,0.01,0.33%)(02007.HK)去年核心纯利按年上升5.1%至97亿元人民币整体符合预期,但公司发行了利息高达9.5厘的永续债用於潜在并购机会,就令该行十分惊讶。收购最终不成,反令公司多了利息支出。该行认为,此决定令负债比率升至历史新高,另一方面公司库存正在进一步累积,故该行削减碧桂园目标价6%,由3元降至2.82元,评级降至‘沽售’。

报告提到,碧桂园负债比率增加29个百分点至94%,部分由於发行了165亿元人民币(下同)的永续债,其中16亿元转成利息支出,相当於今年预测盈利的15%。

另外,公司今年用於增加土地的预算上升29%至500亿元,不是有利消息,反而令库存增添上升压力。公司截至去年底,完成而未出售的库存达到347亿元,按年增加47%,相当於全年合约销售的24%。即使六成能够出售,今年底库存都会增至400亿元。