军工行业:涉军企事业单位改制重组等交易事项《管理暂行办法》出台,提升军工股改制重组预期

核心观点:

1.事件

3月17日,国防科工局关于印发《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》【科工计(2016)209号】的通知

2.我们的分析与判断

(一)新办法全面涵盖改制、重组、上市及上市后资本运作等交易事项

该《暂行办法》是2010版的修改版本,新《暂行办法》规定了企事业单位实施改制、重组、上市及上市后资本运作等交易中必须履行军工事项审查程序的一些行为,并对职责分工、审查流程以及重点审查内容进行了详细说明。此外,《办法》也对国家资本金的存在形式进行了明确,要求国家以资本金注入方式投入的军工固定资产投资及其形成的军工资产,按规定转为国有股权,并由明确的国有资产出资人代表享有;暂不具备转股条件的话,将计入国有债权或国有独享资本公积,并适时转为国有股权。整体上看,我们认为新《暂行办法》比2010版涉及的领域更加全面,程序也更加严谨、规范。

(二)军工事业单位改制等国企改革方案或很快进入实操阶段

新《暂行办法》是主管部门为加强军工行业产融结合水平而出台的先行文件之一,是企事业单位履行相关审批手续的重要依据。我们认为新《暂行办法》出台后,事业单位改制等国企改革方案将很快进入实操阶段,多项配套文件也将陆续出台,行业的产融结合水平必将进入新高度。

3.投资建议

我们看好航天系两集团和电子系两集团的资产证券化提升空间以及中航工业集团的资产证券化进程,重点推荐凤凰光学、四创电子、国睿科技和航天长峰、航天科技、康拓红外以及中航电子、中航动力等。