证券行业重大事件快评:下调转融通费率,或为资金面底部信号

今日,中国证券金融公司(简称“证金公司”)宣布自3月21日起恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种,并下调各期限转融资费率,具体为:182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

顺应低息环境,下调利率为务实之举。转融通业务是指各家券商可以通过向证金公司申请融入资金(或证券)开展两融业务,截止3月18日余额仅114亿。据我们了解此次下调费率之前182天(实务中券商申请的转融通资金几乎全部为182天期限)期限资金利率约为4.8%,此次下调幅度达37.5%。我们认为这是顺应低息环境的务实之举,目前6个月期限银行贷款基准利率仅4.35%,券商发行的90天期限短期融资券利率也低于同期限转融通费率,可见若无此次费率下调,该业务几乎沦为“鸡肋”。此次下调之后或刺激部分融资能力有限的中小券商加大该业务规模。

下调举措传递两层重要信息,或为资金面底部信号。我们认为当前市场环境下,下调转融通费率本身对券商的实质影响非常有限,但是其传递了两层重要信息:1)杠杆已处于合理甚至偏低区间:转融通的本质还是为两融业务服务,去年6月市场出现大幅波动以来监管层一直强调去杠杆、防风险以及稳定市场,此次下调费率表明监管层认定当前市场杠杆水平已处于合理甚至偏低区间;2)引导券商下调两融利率,稳定市场情绪及信心:此次费率下调对券商两融利率调整具有指导意义,或将引导券商下调两融利率,进一步稳定市场情绪及信心。综合来看,我们认为此次下调或许从资金面预示市场底部信号已较为显著,后市走势不应太过悲观。

市场走势或有起色,关注龙头券商反弹机会。此次费率下调引导市场资金面预期改善、稳定市场情绪及信心,或对市场走势起到正面刺激作用。因为券商的估值与市场波动高度相关,我们建议可以重点关注此前市场一致悲观预期比较强烈的龙头券商,一旦市场情绪出现反弹,龙头券商将充分受益。