神农基因:全新模式与技术变革成功开启新篇章

“一站式”新模式为公司打开成长空间:公司凭借以签订销售订单作为起始点的“一站式农业供应链”模式实现了由传统的分散经营向规模经营转变。借助政府与政策支持,针对合作社和种粮大户生产规模化、集约化、现代化的特点,提供土地流转、采购、服务、销售,涵盖水稻生产各阶段的全方面服务,为农民实现降本增收和提高风险控制能力。“一站式”模式下种植的早、中、晚稻比传统模式栽培下种植的水稻每亩分别增收252.5元、395元和351元。目前,公司已经签约330万亩,落地的种植面积达到40万亩左右,预计2016年公司“一站式”落地面积将达到160万亩,未来以每年200万亩的速度推广,至2020年实现1000万亩的服务目标。

第三代SPT水稻育制种技术将引领技术变革:神农基因于2015年12月通过增发收购波莲基因。凭借其正在开发的第三代水稻SPT制育种技术以及分子育种平台,未来将为公司带来爆发式增长。相比传统育制种技术,第三代SPT技术有着全方位的性能提升。不仅大幅提高品种纯度、抗性和广适性,提高育制种效率,同时还在一定程度上解决了无法规模化种植问题。目前研究进展顺利,未来研发方向明确,稳定性高。当前杂交水稻种植面积为2.5亿亩左右,未来国内整个杂交水稻种子的市场容量至少达到250亿元。同时,我们认为第三代SPT技术研发成功后将快速替代传统技术,假设推出后成功替代80%前代技术,技术提成按每公斤6元计算,年盈利将达到约24亿元。

估值与评级:我们预测公司2015-2017年EPS分别是0.01元、0.05元、0.13元,2016年2月24日停牌前收盘价对应2015-2017年动态PE分别为877倍、121倍和53倍。我们认为公司借助“一站式”新模式已经成功开启了公司的新篇章,未来发展将呈稳定增长的态势。而当第三代杂交育制种技术研发成功后公司将迎来爆发式增长,新模式与新技术的结合将给公司未来业绩增长提供绝对助力。

风险提示:“一站式”模式推广进度或不如预期;第三代SPT技术研发进度或不如预期;并购重组进展或不及预期。